自动驾驶汽车发展现状与领先者 - Alphabet旗下Waymo在自动驾驶商业化服务中领先 截至2月每周完成20万次载客 在6个月内翻倍[1] - 特斯拉计划于今年夏天在德克萨斯州奥斯汀推出机器人出租车服务 其公司价值很大程度上源于市场对该服务潜力的高预期[2] - 随着更多公司开发并上路测试自动驾驶汽车 有一家公司明显脱颖而出 并将从自动驾驶革命中获益最大[2] 自动驾驶汽车的核心价值与商业模式 - 自动驾驶汽车的核心价值在于能够以极低的边际成本 近乎24/7地在道路上运送人员和物品[5] - 释放该价值需要能够驱动对这些服务的需求 因此成功的机器人出租车服务不仅需要部署车队 还需要让消费者能够找到并使用它们[5] - 最大的受益者将是需求聚合平台 因为它们掌握了客户资源[6] Uber作为关键受益者的核心逻辑 - Uber Technologies将成为自动驾驶汽车普及的最大受益者 因为它是共享出行的顶级需求聚合平台[6] - 截至2024年底 Uber平台拥有1.71亿月活跃用户 客户都在其平台上[6] - 其网络对于希望最大化机器人出租车车队资本利用率的公司至关重要 可以在需求高峰期补充人类司机 确保自动驾驶车辆的最大化资本利用率[8] - Uber现有的网络解决了供需匹配问题 避免了在高峰时段需求超过供应导致用户长时间等待并放弃服务的情况[9] 行业合作与过渡路径 - 自动驾驶出租车的推广过渡可能漫长而缓慢[10] - 尽管Waymo或特斯拉等公司可以独立运营 但这存在巨额亏损和用户因习惯而继续使用熟悉叫车应用的风险[10] - 因此 Waymo正在测试与Uber的各种合作伙伴关系 以寻找最佳模式 同时在部分城市独立运营[10] 市场趋势与对Uber的潜在影响 - 随着自动驾驶汽车变得更普及 成本应会下降 需求将增加[11] - 当按一下按钮几分钟内就有自动驾驶汽车可用 且每月成本低于租赁汽车时 拥有汽车的必要性就会降低 这一趋势将使顶级需求聚合平台受益 即Uber[11] - 自动驾驶汽车可能极大地刺激共享出行需求 而Uber作为聚合平台将从这一增长需求中获益最多[12] Uber的财务表现与估值 - 公司股票当前的企业价值是调整后息税折旧摊销前利润的25倍[13] - 管理层预计到2026年 息税折旧摊销前利润每年增长30%至40% 第一季度的增长指引为30%至37%[13] - 公司已成为自由现金流机器 去年自由现金流增长超过一倍 达到69亿美元[14] - 管理层预计将推动更高的自由现金流转化率 到2026年超过90%[14] - 从长期看 随着自动驾驶汽车提高共享出行相对于拥有汽车的价值 Uber可能会表现更好 应能从扩大的市场中获得巨大利益 随着规模扩大 息税折旧摊销前利润率和自由现金流转化率应会更高 这使得Uber当前的估值看起来是一个很好的买入机会[15]