文章核心观点 - 2024年金融市场表现出色，Robinhood Markets借此实现交易活动激增和股价大幅上涨，但公司面临加密货币业务不可持续和利率下降等风险，对其股票能否达到Bernstein的目标价存疑 [1][2] 市场表现 - 2024年美国主要股票指数创新高，加密货币市场总值达3.9万亿美元 [1] - Robinhood Markets股票在过去12个月上涨115%，多数分析师给予最高买入评级 [2] 收入构成 - 2024年第四季度公司总营收达10亿美元，主要由交易收入和净利息收入构成 [3] - 交易收入是核心业务收入，2024年第四季度达6.72亿美元，同比增长236%，超一半来自加密货币交易 [4] - 净利息收入占公司总收入近30%，2024年第四季度达2.96亿美元 [8][9] 加密货币业务风险 - 2021年公司加密货币收入曾大幅增长后迅速下滑，当前市场情况类似，加密货币价格下跌，预计公司加密货币交易收入将下降 [5][7] 利率风险 - 美联储加息使净利息收入成为公司业务重要部分，但自去年9月以来已三次降息，预计今年还会降息，将侵蚀公司净利息收入 [8][10] 股价目标分析 - Bernstein认为公司股票未来12 - 18个月可能上涨150%至105美元，理由是第四季度增长和新产品 [11] - 考虑公司近期面临的风险，且当前市销率较高，认为股票难以达到目标价，预计若交易收入无法保持高增长，股价可能下跌 [12][14] - 华尔街预计公司2025年总收入37亿美元，届时市销率仍较高，对股票达到目标价存疑 [15]