文章核心观点 摩根大通分析师重申对SM Energy Co股票的“中性”评级，目标价41美元，分析了公司运营、产量、现金流等情况，指出公司优先偿债致现金回报收益率落后同行 [1] 公司运营情况 - 1月1日完成运营接管后，公司持续整合新收购的尤因塔资产，此前铁路延误和炼油厂停工未对第四季度业绩产生重大影响 [1] - 2024年10月，公司完成20亿美元全现金收购XCL Resources，拓展至尤因塔盆地，建立第三个核心运营区 [5] 产量预期 - 第一季度石油产量预计略超公司指引中点，达103.0 MBo/d，与市场共识预期103.1 MBo/d接近 [2] - 第一季度预计交付45个净投产线路（TILs），占全年目标150个的30%，且集中在季度后期，对第二季度产量影响更大 [2] - 第二季度石油产量预计环比增长6%至106.9 MBo/d，符合2025年全年约107 MBo/d的生产目标 [3] - 全年预计石油产量107.7 MBo/d [5] 财务情况 - 计入更新的大宗商品价格后，第一季度每股现金流（CFPS）估计为4.37美元，略高于市场共识估计的4.28美元 [3] - 第一季度EBITDA预计为5.7亿美元，超过市场共识的5.59亿美元 [4] - 第一季度资本支出预计为4.3亿美元，在公司指引范围内，自由现金流（FCF）估计为7200万美元 [4] - 全年资本支出13.1亿美元，预计产生7.4亿美元自由现金流，自由现金流收益率为22% [5] 股票回购计划 - 公司股票回购计划仍在，但第一季度预计无回购活动，2025年下半年杠杆率接近1倍时可能恢复 [4] - 因现金收购交易，公司优先偿债而非回购股票，目标是2025年年中前将杠杆率降至1倍以下，目前现金回报收益率落后同行 [6] 股价表现 - 周三最后一次检查时，SM股价上涨2.55%，报30.53美元 [6]