文章核心观点 - 随着价格改革深化和治理机制完善，电力、水务、燃气等公用事业价格将更市场化，大水电、水务、燃气行业有望受益 [1] 完善价格治理机制 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》，涵盖能源、公用事业等领域价格机制，要深化价格改革，完善治理机制，夯实价格稳定基础，提高资源配置效率与宏观经济治理水平，助力高质量发展 [2] 电价 - 《意见》明确电力市场化改革方向，完善多层次电力市场体系，推进各类市场建设，建立市场价格机制，健全调节性资源价格机制，有助于刺激灵活性电源投资，为新型电力系统发展提供支撑 [3] - 《意见》提出推进各类电源上网电价市场化改革，健全跨省跨区送电市场化价格形成机制，综合电价水平低、外送电量市场化程度低的大水电有望受益，实现上网电价与市场均价接轨，提升盈利能力与现金流 [3] 水价 - 各地自来水费调价频率缓慢，成本传导不及时，亏损面扩大，《意见》提及优化居民阶梯水价制度，有望为自来水费价改提速，改善行业回报偏低痛点并理顺价格机制 [4] - 污水处理费受政府付费及用户收费标准偏低影响，财政补贴占比增加，企业应收账款回款压力增大，《意见》呼吁优化收费政策，有望解决应收账款问题 [4] 气价 - 2023年多省市完成居民气价上调，部分地区调整进度滞后，《意见》强调深化燃气价格联动机制，推动未调价区域理顺传导链条，提高已调价但幅度低的地区上调比例，城燃企业毛差有望上修 [5] - 价格联动机制完善有望扭转城燃企业盈利受上游天然气价格波动困扰的形势，提升盈利稳定性，强化公用事业属性定位 [5] 投资策略 - 成本优势突出、当前电价水平偏低的大水电有望实现电价水平中枢提升 [7] - 水价政策完善、行业价格机制理顺，水务运营类资产有望显著受益 [7] - 派息水平与估值安全边际突出的全国性城燃龙头有望受益于顺价推进实现毛差修复 [8]