展望后市，基于两方面原因，我们看好金银比下行带来的更具性价比的白银投资机会。第一，当前金银 比90左右，处于非经济危机时期的历史高位水平，显示出白银的商品属性不被看好。第二，近期全球制 造业PMI见底回升，有利于金银比下行。投资者需要关注两方面因素：一是下一波黄金上涨行情的时间 点，银价随后会出现补涨；二是美国是否会对有色金属加征关税。美国进口铜和进口白银的规模较大， 目前特朗普放话将对铜加征关税，对白银加征关税的概率也不会太低。整体来看，激进的投资者可以考 虑单边持有白银多头头寸，2025年白银有机会冲击40美元/盎司大关；保守的投资者可以考虑多银空金 的套利头寸。（作者单位：海通期货） （文章来源：期货日报） 从供应端来看，白银供应比较集中，供应量排名前五的国家（秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中国、波兰） 占全球总供应量的七成以上。白银供应主要是靠伴生矿，铅锌伴生矿、铜伴生矿、金伴生矿等，独立矿 占比不足三成。近几年，受全球疫情、罢工、成本上升等因素影响，白银矿产量几乎没有增长，反而小 幅下滑。近几年随着全球通胀高企，白银的生产现金总成本大幅提升，从2020年不到5美元/盎司上升到 现在的8美元/盎司，总维持成 ...