截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回 落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比 微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下 降，导致锰硅需求量下行。五大材折锰硅周度需求量为12.58万吨，环比下降0.86%，达到近年来同期的 最低水平，较去年同期更是下降3.82%，显示出需求端较为疲软。 此外，钢市传统淡季已至，锰硅需求弱势难改。 一方面，钢价表现不佳，钢厂的盈利状况将发生变化。虽然钢联统计的247家钢厂中盈利占比的最新值 为58.87%，仍维持在相对较高的水平，但从即期成本核算情况来看，主流钢材品种的吨钢利润正在收 缩，特别是华北地区，多数钢材品种已降至盈亏平衡附近，钢厂提产动力不足。另一方面，钢材需求开 始呈现季节性走弱态势，与之相关的原料需求同样受到冲击。目前，地产基本面仍处于修复进程中，难 以提供用钢需求增量，而国内政策保持稳定，基建用钢需求表现平稳，建筑钢材需求持续低迷。国内制 造业投资表现良好，支撑板材需求维持强势， ...

1—4月，我国煤炭的供给增速高于需求增速，整体供需格局呈现宽松态势，库存不断累积，导致价格偏 弱运行。但进入夏季，动力煤将步入降库周期，价格有望止跌企稳，甚至可能出现一定幅度的反弹，同 时或带动焦煤、焦炭价格止跌企稳。 具体来看，2024年，我国煤炭总产量达47.8亿吨，同比增加5845万吨，增幅为1.3%。2025年1—4月，我 国煤炭产量为15.85亿吨，同比增加1.09亿吨，增幅为6.6%。 2024年，我国焦炭产量为4.89亿吨，同比减少0.8%。2025年1—4月，我国焦炭产量为1.644亿吨，同比 增加3.2%；其中4月焦炭产量为4160万吨，同比增加7.1%。 我国煤炭中动力煤的占比高达83%，动力煤价格对焦煤价格有着重要影响力。动力煤的主要用途是火力 发电，此外还应用于冶金、建材等非电行业。 2024年，我国房地产市场持续呈现低投资、低开工的态势，水泥、生铁等重点耗煤产品的产量同比不断 下降。同年，我国火力发电量达到6.34万亿度，同比增加1.5%。然而，2024年，我国煤炭供给增幅为 2.44%，超过了需求增幅，使得煤价走势偏弱。 到了2025年1—4月，我国火力发电量为1.98万亿度，同比 ...

北方资源供应持续偏紧，贸易商惜售情绪支撑报价稳中偏强。但年内南方市场价格持续处于洼地，扭转 了沥青市场历来以山东、华北为定价主导的格局——南方市场的低价导致沥青盘面形成低基差，对盘面 溢价能力产生较明显负反馈。尤其近期华南市场再现下跌异动，受降雨影响出货不畅，中石化华南现货 价格再次跳水，进一步拖累盘面表现。 综上所述，当前沥青基本面总体韧性较强，但存在区域结构性矛盾，呈现"支撑强于驱动"的特征。在多 空博弈格局下，沥青操作空间受限，高裂解局面短期难以改善，基差大概率维持正值并震荡运行。产业 端宜在高价卖出现货，或考虑买入看跌期权以规避极端风险。（作者单位：山东齐盛期货） （文章来源：期货日报） 沥青厂库存率持续低于0.2，对山东地区沥青报盘形成有效稳定的支撑，也为贸易商提供了稳价出货的 空间。供需差未形成兑现压力，原因在于供应增量不足，且季节性需求同比改善。在消费税与关税税改 背景下，市场存量沥青炼厂配额偏紧，叠加国内汽柴油需求持续低迷，导致年内地方炼厂常减压装置开 工率维持在50%左右的低位，炼厂整体提产增量受限。需求端虽未进入旺季，但季节性需求同比改善， 总体预期温和向好。截至目前，沥青市场供需呈现弱平 ...

当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。自该关税政策宣布以 来，美国中西部电解铝现货升水大幅走高，LME铝现货亦转为升水状态。 5月我国电解铝产量为372.9万吨，同比增长2.7%，环比增长3.4%。5月国内电解铝运行产能环比持稳， 原因在于周期内无新增项目落地，且无大规模检修、减产情况，原材料供应充足，企业利润维持合理水 平。预计6月国内电解铝运行产能维持高位。 4月我国原铝进口量为25.05万吨，环比增长12.8%；出口量为1.37万吨，环比增长54.6%，净进口为23.68 万吨。 步入6月，下游铝加工淡季氛围浓厚，上周铝行业周开工率环比下降0.4个百分点至60.9%。其中，原生 铝合金行业开工率较5月变化不大，维持平稳运行；铝板带板块个别样本企业开工率走低，反映出局部 产能收缩；铝线缆板块市场订单表现有所分化，不同企业间接单情况差异显著；铝型材板块开工呈现结 构性分化，建材、光伏边框型材受传统淡季影响开工率下滑，而3C领域订单、电力管道及轨道交通订 单相对饱和，对开 ...

全球权益市场回暖 从资产的联动性上来看，1月下旬美国总统特朗普上任后，全球经济的不确定性上升，资金避险情绪上 升，权益市场下挫明显，金价加速上行。4月下旬以来，金价高位回落伴随着全球权益市场的触底回 升。市场从美国关税政策的阴霾中走了出来，风险偏好回升明显。宏观层面，4月下旬以来，美国关税 政策预期放缓，随着5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的发布，金价回落至"对等关税"之前的 水平。随后金价触底回升，多空博弈加剧，金价呈现高位宽幅震荡态势。 6月以来，金价出现冲高回落态势。5月30日美国总统特朗普对外宣称要提升钢铝关税至50%，金价仅在 6月2日出现明显涨幅，随后震荡回落。反观全球股市，在此后一周持续上行。美国政策"朝令夕改"很大 程度上说明了政策的有效性较弱，尤其是在关税的税率问题上。目前，美国关税政策影响在边际下降， 市场风险偏好较高。 拉长周期看，4月下旬以来，金价自高位持续回落。纽约金自3400美元／盎司高位一度回落至3200美元 ／盎司下方，对应沪金由800元／克高位一度回落至750元／克下方。金价的高位回落一方面是由于4月 累计涨幅较大，多头获利了结；另一方面是由于美国关税政策冲击缓和。4 ...

进入6月以来，螺纹钢市场逐步进入传统意义上的季节性需求淡季。回顾自2021年以来螺纹钢期货价格 在6月和7月的走势，可以发现需求淡季的行情未必平淡。2021年和2023年，螺纹钢期货价格在6月和7月 均大幅上涨，而在2022年和2024年则大幅下跌。今年6月和7月，螺纹钢期货价格怎么走？笔者从基本面 角度对目前的行情进行分析梳理，供投资者参考。 基建投资维持高位 短流程钢厂持续复产，使螺纹钢供应压力依然较大。目前螺纹钢周产量为219万吨，环比下降7万吨，同 比下降15万吨。从钢厂生产计划来看，6月钢厂检修减产力度依然较弱，螺纹钢供应大概率会维持在高 位水平。 去库速度放缓 随着下游需求淡季到来，螺纹钢需求开始下滑，去库速度随之放缓。上海钢联调研数据显示，5月螺纹 钢总库存为571万吨，环比下降130万吨，同比下降205万吨。随着下游需求转弱，预计6月螺纹钢去库速 度将进一步放缓，库存由降转增的概率显著增加。 综合来看，随着下游需求淡季到来，短期螺纹钢供需压力逐步增加。另一方面，随着一揽子宏观政策加 速落地，基建投资有望维持在较高水平，中期螺纹钢需求有望回升。在上述因素的共同作用之下，6月 螺纹钢期货价格预计先 ...

刘金鹭也提到，当前棕榈油产地仍处于增产周期，叠加主要采购国印度降低食用油进口关税，马来西亚棕榈油6月出口预期保持强劲。在供需两强的格局 下，市场对马来西亚棕榈油继续累库的预期不变。 "不过，马来西亚东部地区高温少雨的天气提高了果串出油率，缩短了果串成熟时间，从而引发了市场对后续高产的预期。"齐盛期货油脂油料分析师刘瑞 杰分析称，产地过早累库虽对应印度的低库存，且印度已将毛植物油进口关税下调，但鉴于7—9月高产季即将到来，产地销售积极性增强，主动降价销 售，反而容易使市场陷入被动。 国内市场方面，据张翠萍介绍，随着进口利润倒挂幅度大幅缩窄，国内棕榈油进口到港量有所增加，同期下游维持刚需采购，棕榈油库存从33万吨附近触 底反弹，棕榈油或提前进入累库周期。截至6月11日，棕榈油商业库存为40万吨。 6月10日，MPOB公布的马来西亚棕榈油供需报告显示，5月马来西亚棕榈油库存环比增加6.65%，整体影响偏空。6月11日，棕榈油主力合约P2509冲高回 落，收盘下跌1.8%，跌破8000元/吨关口。 市场人士认为，棕榈油价格大幅回落的原因有两点：一是原油价格走弱；二是MPOB公布的5月供需报告符合市场对马来西亚棕榈油累 ...

6月10日，A股波动加大，上证综指早盘小幅高开后温和上扬，午后快速回落，最终收报3384.82点，日 内下跌0.44%。期指4个品种全部走低，IF、IH、IC及IM主力合约分别跌0.69%、0.53%、0.88%及 0.89%。基差方面，IF、IH及IC主力合约贴水分别扩大至24.5、16.4和39.8点，IM主力合约贴水则小幅收 窄至47.9点。 当日，期指总持仓量增加，4个品种共计增仓8244手，总持仓量攀升至880558手。不过，各品种持仓变 化方向并不一致。其中，IF减仓3841手，持仓量降至238881手；IH增仓45手，持仓量升至84465手；IC 减仓1543手，持仓量降至219085手；IM增仓13583手，持仓量升至338127手。 期指各品种前20（主力）席位持仓变化方向也不一致。IF多单主力减仓1763手，空单主力减仓5018手， 净空持仓量降至23192手；IH多单主力减仓180手，空单主力减仓1443手，净空持仓量降至10800手；IC 多单主力增仓308手，空单主力减仓1983手，净空持仓量降至8284手；IM多单主力增仓12322手，空单 主力增仓11306手，净空持仓量降至28 ...

综合来看，2025年纯碱生产成本较2024年年底下降170~200元／吨，纯碱的价格支撑下移至1100~1150 元／吨，价格压力下移至1400~1450元／吨。从上市公司年报可知，2023年开始，国内纯碱企业或采取 技改降低能耗，或扩大产能降低单位成本，或精简人员降低人工成本，行业下行周期成本也趋于下行， 纯碱价格重心持续下移。展望后市，当前250元／吨的原盐价格，中期仍有50~80元／吨的压缩空间， 620元／吨的动力煤价格仍有100元／吨的潜在下跌空间，纯碱生产成本理论上有100~150元／吨的下跌 空间，中长期纯碱价格极值或出现在950~1000元／吨。 下游依旧承压，需求疲软难改 除产能扩张带来的压力外，近一年纯碱价格加速下跌还受到终端需求疲软的拖累。2024年下半年开始， 纯碱价格跌破氨碱成本支撑，主要是受浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求下降影响。2024年6月底，国内浮 法玻璃和光伏玻璃日熔量之和一度升至286875T/D，创历史新高，但2024年7月开始该数据快速下降， 2025年2月浮法和光伏日熔量之和仅237415T/D，较高位下降近50000T/D，折合纯碱日需求量下降10000 吨。受光伏行 ...

我国是世界铝工业大国，据中国有色金属工业协会统计，2024年全年我国铸造铝合金（再生）产能约为 1300万吨，产量约为620万吨，占全球总产量的26.2%，产业规模位居世界前列。值得注意的是，该产 业当前面临结构性矛盾：上游废铝供应持续偏紧推高成本，而下游产品价格竞争激烈压缩利润空间，叠 加需求收缩与库存高企的双重压力，行业亟需有效的风险管理工具。铸造铝合金期货上市后，产业链企 业可以通过场外期权工具进行更精准的风险管理，助力企业降本增效。 南华期货（603093）及其风险管理子公司作为国内领先的衍生品综合服务商，始终秉持着"金融服务实 体"的宗旨，通过运用场内外衍生工具，切实帮助企业降本增效。未来，公司将持续深耕铸造铝合金产 业链，通过专业化培训、定制化服务赋能上下游企业，以实际行动服务新质生产力发展，为推进中国式 现代化建设贡献金融力量。 随着铸造铝合金期货于2025年6月10日在上海期货交易所正式挂牌上市，南华资本同步完成其首笔铸造 铝合金场外期权交易，充分体现了公司在产业金融服务领域的快速响应能力和创新优势。此次首单交易 的快速落地，源于南华期货（603093）的前瞻性布局：在期货上市筹备阶段深入产业 ...