摩根士丹利预测：金价将在2026年年中涨至4500美元/盎司 摩根士丹利周五表示，受ETF与各国央行的强劲实物需求推动，加之经济前景仍存不确定性，黄金价格 有望在2026年年中升至每盎司4500美元。 早上好，来看一些最新消息。 特朗普：尚未决定是否袭击委内瑞拉境内目标 据央视报道，美国总统特朗普10月31日称，他尚未决定是否对委内瑞拉境内地面目标发动袭击。 美国《迈阿密先驱报》当天早些时候报道称，特朗普政府决定袭击委内瑞拉军事设施，可能"数日甚至 数小时内"发动空袭。特朗普乘专机"空军一号"前往佛罗里达州度周末时，被随行记者问及是否就此作 出决定，他回答说："不，这不是真的。" 近期，特朗普多次威胁对委内瑞拉发动地面打击，五角大楼在加勒比海地区的军事部署达到30多年来最 大规模。美国广播公司10月31日报道，特朗普政府已经制定一份目标清单，只待特朗普下令。一些专家 预期，目标包括委内瑞拉港口、机场及其他设施。 美国缉毒署近年报告显示，委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地。委内瑞拉政府多次指责美国意图 通过军事威胁在委策动政权更迭，并在拉美进行军事扩张。 油市很快对上述消息作出反应。美股盘前，国际原油期货涨幅 ...

深入一线察实情，践行"宜居宜业"新要求 10月23日下午，调研团队走进申慧民曾挂职的镇宁自治县永和村。座谈会上，永和村驻村第一书记和村 党支部书记详细介绍了该村的基本情况、产业发展现状、巩固脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作的 进展，以及面临的挑战与发展需求。随后，罗永迪总经理介绍了信达期货近年来在服务国家战略、履行 社会责任，尤其在支持乡村振兴方面取得的显著成效，并表达了与永和村建立长期帮扶关系的意愿。双 方还就如何结合永和村实际，打造特色农产品品牌、拓展电商销售渠道等议题进行了深入探讨。在与会 人员的共同见证下，双方代表正式签订了《结对帮扶框架协议》，明确了未来合作的方向与重点，为后 续的精准帮扶工作奠定了坚实基础。 党的二十届四中全会为新时代"三农"工作擎画了新蓝图，发出了"加快农业农村现代化，扎实推进乡村 全面振兴"的时代强音。全会明确要求"要持续巩固拓展脱贫攻坚成果……推进宜居宜业和美丽乡村建 设，提高强农惠农富农政策效能"，为金融服务实体经济、助力乡村振兴指明了核心方向。10月21日至 24日，信达期货与中国信达贵州分公司以党建为引领，深化系统协同，赴贵州省安顺市开展了一场旨在 激活乡村振兴"内生 ...

10月铜价走势回顾 - 10月铜价整体走势较强，国庆假期后大幅跳空走高，随后因外围局势紧张呈现高位震荡 [1] 宏观环境与货币政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%~4.25%下调至3.75%~4.00%，降息25个基点，为年内第二次降息，并宣布12月起结束缩表 [2] - 美联储主席鲍威尔表示短期通胀仍面临上行压力，委员内部对12月是否再次降息存在分歧，此番偏鹰派言论拖累铜价表现 [2] - 未来市场焦点转向美国经济数据与货币政策动向，需警惕通胀数据可能提示的输入型通胀风险 [2] 供应端：矿山与冶炼 - 海外矿山运营干扰加剧，叠加我国冶炼厂长单谈判时间临近，进口铜精矿加工费短期将有所波动 [3] - 11月国内冶炼厂计划检修涉及粗炼产能100万吨及精炼产能160万吨，推算影响精炼铜产量在13万吨以上，导致供应进一步收紧 [3] - 全球铜精矿供应维持偏紧格局，但加工费已对此充分定价，11月废铜冶炼端需求有望进一步降低 [3] 需求端：终端消费差异 - 线缆企业开工率持续低于往年同期，高铜价抑制需求，且行业原料库存维持较高水平，对铜需求拉动作用有限 [4] - 11月空调行业生产活动按季节性规律通常会加快，但受前期出口需求前置影响，年末进一步增长空间相对有限 [4] - 汽车行业正值产销旺季，在新能源汽车带动下产销有望继续攀升，单车带电量显著提升推动国内动力电芯需求持续增长 [4] 价格展望 - 综合来看，11月铜价将维持高位震荡走势 [5]

锡焊料消费提振 锡化工领域约占精炼锡总消费的20%。锡（主要为锡化合物）是生产PVC的重要原材料，而PVC又与房 地产行业密切相关。从最新的房地产数据来看，1—9月，房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%； 其中，住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1%。房地产市场表现一般，利空PVC消费，进而对精炼 锡需求的提振作用有限。 锡焊料领域约占精炼锡总消费的40%。锡焊料广泛用于生产电子元器件，应用于消费电子、计算机、汽 车等行业。就电子元器件而言，随着半导体产业逐步复苏，相关消费有望得到提振。 汽车方面，今年汽车以旧换新政策延续，推动汽车市场表现良好。2025年 1—9月，我国汽车产销累计 完成2404.75万辆和2436.30万辆，同比分别增长10.9%和12.9%，其中新能源汽车产销表现依然优异。此 外，光伏行业的蓬勃发展也拉动了锡焊料需求。据上海有色网数据，2025年9月我国光伏组件产量为 49.9GW，同比增长1.63%。新能源产业的蓬勃发展，进一步提振了精炼锡的消费。 短期来看，一方面，缅甸佤邦复产缓慢，印尼打击非法锡矿开采，将进一步加剧锡矿供应紧缺程度；另 一方面，上期所锡库存持续下降 ...

大家好，一起来看下重要消息！ 据央视新闻消息，当地时间10月30日，美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止美国总 统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策。美国参议院宣布："已批准终止总统为实施全球关税而宣 布的国家紧急状态的联合决议。" 声明指出，此次会谈的目标是巩固阿富汗与巴基斯坦于10月18日至19日在多哈达成的停火协议。该协议 在土耳其和卡塔尔的斡旋下促成，这标志着双方缓和紧张局势迈出关键一步。 根据声明，各方一致同意继续维持停火，并将于11月6日在伊斯坦布尔召开高级别会议，进一步讨论和 决定停火落实的具体机制。 声明还提到，四方将建立一套监督与核查机制，以确保停火得以持续实施，并对违反协议的一方实施相 应惩罚。 作为调解方，土耳其和卡塔尔对阿富汗与巴基斯坦双方的积极参与表示赞赏，并重申将继续致力于为地 区实现持久和平与稳定发挥建设性作用。 乌克兰再延长战时状态和总动员令90天 据央视新闻消息，当地时间10月30日，乌克兰总统泽连斯基签署法案，批准将乌战时状态和总动员令从 11月5日起延长90天，至2026年2月3日。 消息面影响有限，警惕多晶硅价格回落 本周早些时候，美国参议院已通过两 ...

行业核心观点 - 国家相关部门召开PTA和瓶片龙头企业座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争、促进聚酯行业平稳运行 [1] - 聚酯行业面临供需错配和利润微薄的挑战，但近期通过行业自律性减产等“反内卷”措施，部分品种加工差已实现低位修复 [1][2] - 近期聚酯板块走强受成本推动、需求提振及政策预期等多因素影响，但行业供应充裕格局短期难以根本改变，良好盈利水平仍需时间 [3][4] 行业运行现状与挑战 - PTA行业开工负荷均值不足80%，10月下旬现货加工差最低时不足100元/吨，远低于正常加工成本水平 [1] - 瓶片行业1-10月现货加工差均值在400元/吨左右，低于正常成本线，最低时跌破300元/吨，企业身处现金流亏损困境 [1] - PTA头部企业若长期净亏损150-200元/吨，年均亏损额将达15亿元-20亿元，对行业发展十分不利 [1] - 尽管经营困难，但因多数产能投放年限较短，短期内行业产能大幅出清的可能性不大 [2] 行业应对措施与初步效果 - 瓶片行业在6月加工差降至300元/吨后，开工负荷从88%以上逐步降至70%附近，带动加工差回升，10月中下旬最高突破550元/吨，创近一年新高 [2] - “反内卷”措施包括增加装置检修频率和时长、供应商联合减产等 [2] - PTA主流供应商检修时长较往年明显增加，老产能进入长停状态，产量增速低于产能增速 [2] - 瓶片大厂自6月底起实施联合减产至10月底，带动社会库存下降，行业加工差实现低位修复 [2] 近期市场动态与驱动因素 - 近一周聚酯板块走强，PX和PTA期货快速反弹 [3] - 反弹驱动因素包括原油价格回升带来的成本支撑、下游为迎接“双11”备货增加、全国降温带动纺织服装市场转好 [3] - 织造企业订单回升、库存下降，推动涤丝产销放量 [3] - 龙头企业座谈会召开后，市场对行业出台减亏措施抱有期待 [3] 行业未来展望 - 11月纺织服装生产负荷或高位回落，聚酯需求存在转弱预期，聚酯行业加工差修复空间有限 [3] - 未来行业利润持续改善的关键在于供应的缩减情况 [3] - 随着产能投放放缓及消费回升，行业产能将逐步消化，产能利用率和加工差水平有望改善，但实现良好盈利仍需时间 [3] - 未来减亏措施可能集中在新产能推进放缓、老旧产能节能减排改造加快等方面 [3] - 若明年PTA和瓶片新增产能放缓，需求稳定增长，二者供需结构有望好转 [4] - 短期内行业仍面临需求淡季和季节性累库的压力 [4] - 随着前期投放产能逐渐消化及头部企业市场份额竞争调整完毕，行业对经营效益改善和资产负债表优化的诉求将提高 [4] - 聚酯产业链技术升级和降成本路线已接近极致，行业终将逐步摆脱“内卷式”竞争困境 [4]

尽管部分企业因长期处于亏损状态，出现降负或阶段性停车的情况，如齐鲁石化、扬子石化等装置进行 检修，然而，山东益华、山东威特等新投料装置的启动，使得市场整体供应并未实现有效的收缩。截至 10月中旬，顺丁橡胶的社会库存已攀升至3.28万吨，环比持续增长；厂内库存同样处于历史相对高位。 成本因素是10月下旬合成橡胶期货价格止涨转跌的首要推手。在美元走弱的背景下，原油市场的主导逻 辑已从宏观与地缘驱动切换至产业基本面。当前，原油市场的核心矛盾在"供应刚性增长"与"需求弹性 不足"的长期失衡。尽管地缘风险犹存，尤其是俄罗斯供应面临制裁压力，但全球原油供应链调整能力 较强，短期内不会出现大规模断供的情况。未来原油期货市场的主要逻辑依旧是在供需宽松的格局下价 格承压，地缘扰动仍存但无法扭转这一趋势。 在此背景下，合成橡胶成本端的支撑持续疲软，成为压制其价格反弹的关键因素之一。随着近期国内外 原油期货价格再度承压，或拖累合成橡胶期货重新走弱。 供应压力偏大 从供给端来看，2025年，国内丁二烯产能计划新增98万吨，总产能预计达到767.7万吨，同比增长 14.6%。原料丁二烯供应的快速扩张，为合成橡胶生产提供了充足的原料保障 ...

美国关税政策变动 - 美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止总统在全球范围内实施的全面关税政策[1] - 参议院已批准终止为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议[1] - 本周早些时候参议院通过两项决议，旨在取消对加拿大和巴西征收的关税[1] 多晶硅市场供需与价格分析 - 多晶硅期货主力合约PS2601报54950元/吨，下跌0.15%[4] - 2025年9月全球多晶硅产量为13.18万吨，10月全球排产量预计为13.34万吨，环比小幅增加[6] - 9月光伏新增装机量为9.66GW，环比增加31.40%，同比减少53.75%[6] - 截至10月30日，多晶硅期现总库存为30.103万吨[6] - 6月至9月光伏新增装机量在10GW/月附近波动[6] - 终端组件需求依然低迷，但中间环节硅片、电池片排产量较高[7] - 根据行业协会配额要求，11月下游排产量可能会下降[7] - 预计11月多晶硅供应减量大于需求减量，供需有望实现平衡[8] 行业“收储”政策预期与影响 - 17家龙头企业基本都签字，正在搭建联合体争取年内完成收储[4] - 光伏产业巨头联合收储、减产的消息多次传出，但多晶硅上游企业并未挺价，下游企业也未积极采购[4] - 收储政策预期在落地前仍会给多晶硅期货价格带来较强支撑[5] - 若17家龙头企业收储进展顺利，承债式收购可能出清43万至48万吨产能[5] - 在自律框架下，基金平台公司成员或主动出清约100万吨产能，最终实现140万吨以上产能出清，留下约200万吨产能[5] - 考虑到行业结构特性及收储影响，短期内多晶硅价格或仍偏强震荡[8] - 多晶硅需求偏弱，产业链负反馈压力仍在，现货价格上涨动能有限，期货价格走强的窗口期不长[8]

近日，"收储"相关消息扰动光伏市场。 据期货日报记者了解，有光伏企业负责人近日在接受媒体采访时表示："17家龙头企业基本都签字了， 正在搭建联合体，争取年内完成。" 据了解，当前多晶硅市场仍处于供需错配的格局。供应方面，据PVinfolink数据，2025年9月，全球多晶 硅产量为13.18万吨，月度排产量重新攀升至13万吨上方，预计10月全球排产量为13.34万吨，环比将小 幅增加。需求方面，自"5·31"抢装潮后，光伏新增装机量开始下降，6月至9月光伏新增装机量在10GW/ 月附近波动。数据显示，9月光伏新增装机量为9.66GW，环比增加31.40%，同比则减少53.75%。库存 方面，截至10月30日，多晶硅期现总库存为30.103万吨。 "尽管当前多晶硅市场供应压力较大，但我对行业11月减产预期持乐观态度。"刘佳奇表示，在枯水期到 来之际，多晶硅西南头部企业或将明显地降低负荷，从而带动行业总体产能下降。 至于四季度多晶硅需求，国贸期货研究院院长助理、有色金属首席分析师方富强认为，考虑到集中式光 伏项目的抢装预期，预计多晶硅需求或环比增长，但绝对值或将小于上半年。 从盘面来看，多晶硅期货似乎已对该消息" ...

近日，一场座谈会引发聚酯行业广泛关注。 多位市场人士向期货日报记者透露，国家相关部门近日召开PTA和瓶片龙头企业座谈会，围绕行业运行 情况、在建项目进展展开交流，并听取企业建议。 在PTA和瓶片行业供需错配、利润微薄的背景下，此次座谈会被业内视为防范化解"内卷式"竞争、促进 行业平稳运行的重要举措。 据了解，当前聚酯行业处于产能集中投放期，且企业盈利状况不佳。但从细分领域来看，PX产能利用 率保持良好，而PTA却因"内卷式"竞争面临经营挑战。 对此，国投期货化工首席分析师庞春艳表示，数据显示，今年PTA开工负荷均值不足80%。10月下旬， PTA现货加工差最低时不足100元/吨，远低于行业正常的加工成本水平，企业生产面临亏损。与此同 时，瓶片行业的处境也不太乐观，1—10月现货加工差均值在400元/吨左右，低于企业正常的成本线， 最低时跌破300元/吨，企业身处现金流亏损的困境。 对此，恒逸国贸研发总监王广前告诉记者，PTA头部企业的规模都很大，若长期净亏损150～200元/ 吨，年均亏损额将在15亿元～20亿元，这对行业发展是十分不利的。 "尽管PTA和瓶片行业面临低加工费的局面，但短期内行业产能大幅出清的 ...