2025年一季度，沪铝价格呈现"先扬后抑"走势。1—2月，受宏观政策预期及低库存支撑，沪铝价格从 19540元/吨逐步攀升至21000元/吨；3月以来，受氧化铝成本下移、旺季需求不及预期等因素影响，铝 价回调至20500元/吨附近，市场释放对成本与需求端的悲观情绪。尽管沪铝短期承压，但电解铝供应刚 性约束及新能源需求增量仍为铝价提供长期支撑。 供应过剩压力显著 矿端"量增价减"拖累氧化铝生产成本。数据显示，截至3月28日，氧化铝完全生产成本为3223元/吨，现 货报价已跌破成本线，部分氧化铝厂在利润骤降的压力下被迫弹性减停产，政策端提高了新增氧化铝项 目的能效与环保标准，山东、山西等高成本产能或加速退出，而沿海绿电产能布局加速，2025年国内氧 化铝计划新增产能1480万吨，叠加印尼、印度等海外装置投产，市场供应过剩压力显著，周度供应过剩 量稳定在11万吨以上。 截至2025年2月，我国电解铝建成产能达4364.83万吨，产能利用率达96%，在电解铝产能天花板4550万 吨的硬性约束下，后续产能提升空间极为有限。部分产能正计划向绿电资源丰富的省份迁移，但西南地 区水电供应的不确定性仍存，导致供应端增量有限且存 ...