文章核心观点 - 站在关键节点白酒产业面临三重压力，贵州茅台2024年年报业绩稳中有增，2025年将深化改革提升国际知名度，还公布了新一年目标 [1][2] 财务表现 - 2016 - 2024年公司营业收入连续9年两位数增长，2024年达1741.44亿元，同比增15.66%；2017 - 2024年归母净利润连续8年两位数增长，2024年净利润862.28亿元，同比增15.38%；2024年扣非净利润862.41亿元，连续18年增长，复合增长率25.07%；2001 - 2024年营收、净利润连续24年增长，是白酒行业唯一超20年业绩持续增长的上市公司；今年一季度预计营收开门红 [3] - 2011年公司现金流净额首破百亿元，2024年达924.64亿元创历史新高，同比增长近40%，连续10余年断层领先 [5] - 公司2001年上市当年分红1.5亿元，分红率超45%；2022 - 2023年开启特别分红，2024年首开三季度分红；2024年拟派发现金红利346.71亿元，加上已实施的300亿元，接近647亿元创历史新高；截至2024年末累计分红超3360亿元，位居A股前列、食品饮料行业首位，上市以来累计分红率超60% [7] - 公司《2024 - 2026年度现金分红回报规划》提出2024 - 2026年每年现金红利总额不低于当年归母净利润75%，分两次实施；2024年9月启动股份回购计划，拟回购30 - 60亿元，截至2025年3月末已实施回购15.99亿元，位居A股年内首位，占预案金额下限比例超50% [8] 产品结构 - 茅台酒2021年营收首破千亿元，2024年接近1460亿元；系列酒营收站稳200亿元台阶，2024年接近247亿元，占总营收比重分别为83.8%、14.17%；2021 - 2024年系列酒营收增速持续超茅台酒，2024年茅台酒营收增长15.28%，系列酒增长19.65%，超越公司整体营收增速；今年一季度茅台酒和酱香系列酒动销增长，完成销售指标 [10] 海外市场 - 2002年公司开启出海之旅，2024年高附加值茅台酒销量破100吨，同比增超40%，酱香系列酒销量150吨，同比增30%；境外收入突破50亿元达51.89亿元，创历史新高，同比增19.27%，增速较上一年增加超15个百分点，超同期公司整体营收增速；境外收入占比2.98%，较上一年小幅增加 [12] - 2024年茅台发布《茅台玖章》，提出愿景和2035年目标；2025年茅台进出口公司确定12个战略市场，明确重点、关注、潜力市场，将中国香港、日本、新加坡打造成样板市场 [13] 市场信心 - 2016 - 2024年公司预收款稳居百亿元以上，2015 - 2023年（2021年除外）预收款占白酒上市公司整体预收款比值超20%；截至2024年末预收款为108.15亿元，与三季度末保持相对稳定；京津冀市场调研印证茅台酒基本属性和需求面未改变 [15] 2025年目标 - 2025年公司主要目标是营业总收入较上年度增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元 [2]