文章核心观点 公司作为火电节能环保装备龙头，核心业务稳健发展，盈利能力提升显著，传统业务市场需求有望释放，积极开拓海外市场、拓展品类，预计未来业绩增长，具有投资价值 [1][2][3][4] 公司概况 - 公司2006年成立，2021年科创板挂牌上市，形成较完整节能、环保产业布局 [1] - 实际控制人王勇及一致行动人直接及间接持股30.11%，全额认购1.5亿元定增，股权相对集中且结构稳定 [1] - 公司掌握40项核心技术和一系列关键工艺，为客户提供全方位节能、环保解决方案 [1] 经营业绩 - 2024上半年公司实现营业收入5.14亿元，同比增长45.81%；归母净利润达0.24亿元，同比增长86.04% [1] - 毛利增速自2022年以来逐年创新高，2024H1达41.63% [1] - 未来三年公司有分红承诺，进行两年股权激励计划 [1] 市场需求 - 公司业务近80%来源于电力行业，主营市场需求与煤电装机正相关 [2] - 环保要求煤电升级改造，设备更新加快，传统业务2025 - 2027年潜在年均新增市场规模7亿 - 29亿元，总体达20 - 88亿元 [2] - 受全国火电灵活性改造影响，未来3年公司相关业务年均潜在市场空间7 - 17亿元，总体20 - 50亿元 [2] - 公司烟气余热回收等多项业务有望全面增长 [2] 业务拓展 - 2024年设立子公司，与印尼国家电力考察团围绕火电环保设备及灵活性改造技术合作 [3] - 与韩国企业签订1589.5千万美元灰渣处理系统订单，预计2025年交付 [3] - 2023年上半年钢渣业务首单突破，合同金额1.04亿元，当年确认营收9186.7万元，毛利率40.4% [3] - 2024年5月与新加坡能源集团合作投建5.49亿元青岛胶州90兆瓦渔光互补项目，配套20兆瓦制氢设备 [3] - 公司掌握脱硫废水核心路线，脱硫废水市场空间预计超50亿元 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为13.14/19.03/23.75亿元，同比增长27.7%/44.8%/24.8%；归母净利分别为0.94/2.01/2.68亿元 [4] - 对应2024 - 2026年EPS分别为0.76/1.64/2.18元，当前股价20.05元（2025.3.21），对应PE分别为26.3/12.2/9.2倍，2025 - 2026年预测PE低于行业平均 [4] - 公司具有火电灵活性改造核心优势和高速成长性，维持“买入”评级 [4]