文章核心观点 - 康尼格拉品牌公司2025财年第三季度财报显示营收和利润均未达扎克斯共识预期，净销售额和收益同比下降，但公司品牌有韧性，正积极补货并改善客户服务水平，重申2025财年指引 [1][2] 季度表现 - 调整后每股收益51美分，未达预期的52美分，同比下降26.1%，因调整后毛利润减少 [3] - 净销售额28.41亿美元，同比下降6.3%，未达预期的28.89亿美元，主要因有机净销售额下降、不利汇率变动和并购的不利影响 [4] - 有机净销售额同比下降5.2%，价格/组合产生2.1%的负面影响，销量下降3.1%，价格/组合下降因国内零售业务战略投资增加和2025财年第二季度贸易费用应计额修订估计的70个基点逆风 [5] - 调整后毛利润同比下降19.1%至7.04亿美元，调整后毛利率收缩389个基点至24.8%；调整后销售、一般和行政费用（不包括广告和促销成本）同比下降7.9%至3.42亿美元，因激励性薪酬降低 [6] - 调整后息税折旧摊销前利润（包括权益法投资收益以及养老金和退休后非服务收入）为5.14亿美元，同比下降18.9% [7] 各业务板块表现 - 杂货与零食业务季度净销售额12.454亿美元，同比下降3.2%，并购带来0.7%的销售增长，有机销售额下降3.9%，因销量下降1.3%和价格/组合下降2.6%，价格/组合下降主要因战略投资增加和2025财年第二季度贸易费用应计额修订估计的80个基点逆风 [8] - 冷藏与冷冻业务净销售额和有机销售额同比均下降7.2%至11.156亿美元，价格/组合下降4.2%，销量下降3%，销量受供应限制影响，涉及含鸡肉的冷冻餐和冷冻蔬菜产品 [9] - 国际业务净销售额同比下降17.6%至2.239亿美元，有机净销售额下降1.2%，并购对销售产生7.9%的负面影响，不利汇率影响8.5%，有机销售额中价格/组合增长4.4%，销量下降5.6% [10] - 食品服务业务报告销售额同比下降6.1%至2.561亿美元，有机销售额下降6.3%，并购对报告销售额有0.2%的积极贡献，价格/组合提高3.7%，销量因商业流量疲软下降10% [11] 财务健康状况 - 本季度末公司现金及现金等价物4940万美元，高级长期债务（不包括当期分期付款）62.368亿美元，股东权益总额87.791亿美元 [13] - 2025财年前三季度，公司经营活动产生的净现金流为13.462亿美元，资本支出3.042亿美元，自由现金流10.42亿美元，本季度每股股息35美分 [13] 2025财年展望 - 公司预计2025财年有机净销售额增长下降2%，调整后营业利润率预计为14.4%，调整后收益预计为每股2.35美元，低于2024财年的2.67美元，资本支出可能约为4.1亿美元 [14] - 过去三个月，该扎克斯评级为4（卖出）的公司股价下跌1.9%，而行业增长2.8% [14] 其他推荐公司 - 联合天然食品公司分销天然、有机、特色、农产品及传统杂货和非食品产品，扎克斯评级为2（买入），当前财年销售额和收益共识估计分别同比增长1.9%和485.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为408.7% [15][16] - 乌茨品牌公司从事零食食品的制造、营销和分销，扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为8.8%，当前财年销售额和收益共识估计分别同比增长1.2%和10.4% [16][17] - BRF S.A.从事家禽和猪肉养殖、生产和屠宰，用于鲜肉、加工产品、意大利面、人造黄油、宠物食品等产品的加工、生产和销售，扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为9.6%，当前财年销售额和收益共识估计分别同比增长0.3%和22.2% [17][18]