财务表现 - 2024年公司营业收入38.98亿元，同比下降19.86%，归母净利润3.92亿元，同比下降15.58%，核心产品业绩承压是主因 [1] - 注射液产品收入13.41亿元，同比减少38.33%，其中热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销售量与生产量均显著下滑，库存量同比增幅较大 [1] - 占营业收入10%以上的三大品种为热毒宁注射液、金振口服液、银杏二萜内酯葡胺注射液，其中金振口服液库存增加系主动备货 [1] 产品线分析 - 核心产品线覆盖呼吸与感染疾病（金振口服液、热毒宁注射液）、心脑血管疾病（银杏二萜内酯葡胺注射液、天舒系列）、妇科及骨伤科领域 [1] - 医保控费和集采政策趋严导致热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液销售额大幅下滑，新产品如金振口服液、杏贝止咳颗粒等增长未能弥补核心产品损失 [2] 研发与并购动态 - 2024年研发投入6.38亿元，同比减少24.66%，但占营业收入比例仍达16.79% [4] - 完成对生物药研发公司中新医药的100%股权收购，其拥有4个创新药的6个临床批件，包括重组人神经生长因子注射液等项目在研 [3] - 中药领域获批新药注册批件1个，化药获得4个4类药注册证书，生物药有2个1类创新药获批临床 [5] 战略挑战 - 中新医药存在4.79亿元债务，未来需持续投入研发资金约4亿元，且其净资产为-4.23亿元，存在研发失败风险 [4] - 公司收入主要依赖中药，与中新医药的生物药存在类别差异，商业化效果存疑 [4] - 研发成果转化速度待验证，需解决新老产品交替期的业绩缺口问题 [5]