文章核心观点 - 4月26日UPS将发布第一季度财报，负面消息可能多于正面消息，但仍有长期持有其股票的理由，本月值得关注 [1] 公司业绩未达指引情况 - 过去三年公司未能实现其最初的全年指引目标，当前指引也可能受到威胁 [2] - 公司管理层不提供每股收益具体指引，而是提供收入和调整后营业利润率展望，过去三年公司收入和隐含调整后营业利润均未达指引 [3] - 2022 - 2024年公司初始收入指引分别为1020亿美元、970 - 994亿美元、920 - 945亿美元，实际收入分别为1003亿美元、910亿美元、911亿美元；初始调整后营业利润率指引分别为13.7%、12.8% - 13.6%、10% - 10.6%，实际调整后营业利润分别为138.5亿美元、98.7亿美元、88.9亿美元 [4] 业绩未达指引原因 - 难以准确预测利率走势和经济对利率的反应，且劳资合同需双方达成一致 [5] - 经济放缓超预期，管理层高估小包裹运输需求 [8] - 疫情后航运业产能扩张导致产能过剩 [8] - 2023年劳资纠纷使许多客户转向其他配送网络 [8] 2025年业绩可能不达预期原因 - 多家工业公司提及美国经济疲软，如3M因3月订单推迟下调第一季度收入指引 [6] - 达美航空和联合航空均表示需求减弱，竞争对手联邦快递也因美国工业经济疲软下调全年收入和盈利指引，影响公司B2B配送业务，可能导致利润率收缩和交付量下降 [7] - 公司计划在2026年底前将亚马逊交付量减少50%，交付量整体下降会使情况更复杂 [9] 公司股息情况 - 管理层2025年指引要求自由现金流57亿美元，总股息支出55亿美元，还计划斥资10亿美元回购股票，CEO称可通过债务融资回购股票 [10] - 若自由现金流未达预期，投资者可能不愿看到公司增加债务支付股息和回购股票，管理层也可能决定削减股息 [11] 公司股票投资建议 - 短期风险明显且偏向下行，但长期来看公司减少低利润率的亚马逊业务量合理，且在增加高利润率业务并投资提高生产力的技术 [12] - 削减股息可能成为重置投资者预期的催化剂，公司有长期增长前景 [13]