核心观点 - 近期人民币汇率波动加剧，主要受美国宣布加征“对等关税”等因素影响，但分析认为冲击有限，人民币汇率将在合理均衡水平附近保持双向波动，且存在政策支撑[3][4][5][6] 汇率市场近期表现 - 受美国特朗普政府加征高关税等因素影响，4月以来在岸、离岸人民币汇率波动加大，节前两个交易日离岸人民币对美元汇率振幅近1000基点[1][3] - 4月3日，在岸和离岸人民币对美元汇率盘中一度贬值至7.3和7.34，离岸人民币日内振幅达到1.01%，当日人民币对美元中间价报7.1889，调降96个基点[3] - 4月4日，离岸人民币对美元汇率日内大涨超过400个基点，盘中升破7.24，最高触及7.2397[3] - 截至4月6日15时，离岸人民币对美元汇率报7.2957，在岸人民币对美元汇率最新报7.278[3] - 近一个月，在岸人民币汇率从3月中旬的7.2左右震荡下行至7.3附近，离岸人民币走势相似[4] 汇率波动原因分析 - 人民币汇率震荡加剧主要受美国货币政策走向的不确定性、中美利差以及地缘政治风险等因素影响，美国追加关税将波动进一步放大[3] - 牵动人民币汇率的主要因素包括接下来的关税谈判进程、美元指数变化以及国内宏观政策走向[5] 汇率稳定性与前景展望 - 三大一篮子人民币汇率指数依旧稳定，其中CFETS人民币汇率指数在98.8—99间波动，表明人民币汇率近期相对企稳，在主要非美货币中表现较为稳健[4] - 短期内人民币走势会相对稳定，持续大幅贬值的可能性不大，特别是在美元指数承压的背景下[4] - 若汇市波动水平持续处于高位，稳汇市措施可能出手，以防范单边预期过度聚集及人民币超调风险[4] - “双向波动”是人民币汇率的常态，特朗普政府所谓高关税对于人民币的冲击有限[4] - 预计接下来中美关税谈判将较快展开，后期实际执行关税有下调空间，特朗普政府本轮关税策略很可能是“先提价、再打折”[4] - 由于加征关税会对美元形成一定压制效应，以及会加快国内宏观政策对冲步伐，预计二季度降准降息有望落地，将对人民币汇率形成支撑[5] - 考虑到市场对于国内政策发力的预期和人民银行稳汇率政策保持强度，预计人民币汇率短期在7.3左右偏弱震荡但或难大幅走贬[5] - 从2018—2019年中美贸易冲突经验看，关税政策从宣布到实际落地生效期间对汇率扰动最强，而中美双方开启经贸磋商对外汇市场情绪的安抚作用明显[5] - 美元指数在市场“衰退”交易逻辑下偏弱运行，一定程度缓解了人民币汇率的外部压力[5] - 国家外汇管理局表示将丰富工具箱，必要时果断采取逆周期调节措施，坚决防范汇率超调风险[5] - 着眼于有效应对外部经贸环境变化，人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，会持续在合理均衡水平附近双向波动[6]