文章核心观点 - 迪士尼在CEO鲍勃·伊格尔带领下从疫情后复苏转变为多引擎增长平台，各业务表现良好，具备持续盈利加速潜力，股票有长期投资机会 [1][17] 各业务板块情况 工作室板块 - 核心优势是优质知识产权，可跨多平台变现，2024年全球票房达55亿美元，《头脑特工队2》等三部影片票房均超10亿美元 [2] - 2025 - 2026年有多部影片计划上映，还规划2029年推出《寻梦环游记》续集，体现长期IP规划价值 [4] - IP可扩展性不仅支持票房收入，还能通过流媒体订阅、主题公园和商品实现周边变现，内容策略有助于跨平台增效和控制成本 [5] 流媒体板块 - 2024年直接面向消费者的部门首次实现盈利，标志多年投资周期成熟，全球订阅用户超2.4亿，进入利润率扩张阶段 [6] - 预计2025年秋季将ESPN+整合进迪士尼+，旨在提高每用户平均收入和降低用户流失率，与竞争对手抗衡 [7] - 该板块从烧钱变为对EBITDA有积极贡献，支持自由现金流生成和未来资本回报，体育直播版权组合构成竞争壁垒 [8] 体验板块 - 主题公园、度假村和邮轮业务是高利润率和资本效率最高的业务，2024年运营收入超80亿美元，利润率超30% [9] - 伊格尔公布迪士尼历史上最大规模的扩张项目，预计到2027年将公园容量提高20 - 25%，实现中双位数的投资资本回报率 [10][11] - 邮轮业务也在扩张，2024年“宝藏号”首航后有七艘新船在建，预计2026年将邮轮容量翻倍，针对高净值消费者 [12] 游戏板块 - 公司宣布向Epic Games投资15亿美元，将迪士尼角色和故事融入游戏元宇宙，全球游戏市场规模超2000亿美元，此投资风险相对较低 [14] 公司治理与资本管理 - 2024年代理权争夺战后续会议体现稳定和一致，所有董事会成员连任，高管薪酬获股东批准，三项激进提案被否决 [15] - 伊格尔当前合同2026年到期，未确定继任者，但董事会表示近期关注领导层连续性，预计未来一年明确 [16] 股票情况 - 迪士尼当前股价83.52美元，12个月股价预测为125.33美元，有50.06%的上涨空间，分析师评级为“适度买入” [9] - 股票交易价格低于疫情前估值倍数，具有长期投资机会和不对称上行空间及不断扩大的自由现金流 [18]