文章核心观点 - 美国对等关税政策对全球经济政治格局影响大，但对A股指数可能是一次性冲击，A股牛市受股市政策和估值周期、房地产去杠杆周期、各行业去产能周期共同作用，出口影响没那么大，关税冲击会拉长震荡时间，大概率不终结牛市，未来1个月配置建议为银行钢铁建筑>地产消费>港股互联网 [1] 主要证据 短期影响 - 关税对全球经济政治格局影响大，但对A股指数可能是一次性冲击，美国对等关税政策大概率冲击全球经济，但对A股影响没那么大，如新冠疫情期间美股跌幅远大于A股 [2] - 2020年初新冠疫情冲击时，大部分行业产能格局好，虽对居民生活和全球政治经济格局影响大，但对上市公司整体盈利和A股指数影响时间短暂 [2][3] 1 - 2年影响 - 出口影响小于国内经济周期力量，2018 - 2019年股市调整主要在2018年，2019年出口数据下滑对股市影响小，2018年社融下降股市熊市，2019年社融企稳回升股市走牛，2025年国内稳增长发力，国内经济力量增强对牛熊市影响更重要 [2][6] 长期影响 - 技术、劳动力和资本的最优组合是经济增长核心，自由贸易或贸易保护、稳增长或刺激消费是实现手段，中国经济制造业优势明显，已度过完全依赖出口启动经济阶段，当下大概率进退有度 [9][11] 短期A股策略观点 - 关税冲击会拉长震荡时间，大概率不能改变牛市趋势，A股牛市受多周期共同作用，出口影响不大，如2013年钱荒和2020年初新冠疫情冲击后股市未跌回熊市 [1][11] 市场风格分析 - 2024年10月以来震荡期市场风格偏向小盘低价策略，因流动性充裕但盈利较弱，历次牛市中低价策略在指数大幅上涨后期至震荡初期有超额收益，震荡后期大多失效，牛市震荡大概率是大小盘风格转变拐点，当下市场震荡末期新一轮上涨前大概率风格转向大盘，建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁） [14]