文章核心观点 美国3月非农就业数据好坏参半，失业率微升，关税政策增加经济不确定性，引发市场对经济前景担忧；美股因关税政策暴跌，市值蒸发；全球经济衰退概率增加，美国滞胀风险升温，美联储降息决策存分歧；全球商品市场受关税影响齐跌；摩根士丹利上调做多日元目标位，市场关注贸易谈判进程和美国贸易政策反复情况 [1][3][5][8][10] 美国就业市场 - 美国3月新增非农就业人数22.8万人，远超市场预期的13.5万人，但2月和1月数据合计下修4.8万人 [1] - 失业率微升至4.2%，高于预期和前值的4.1% [1] - 平均时薪环比上升0.3%，同比增长3.8%，略低于预期的4.0% [1] - 政府部门裁员速度放缓，未来就业数据不乐观，到年底政府裁员或达50万人 [1] 美国股市 - 特朗普“对等关税”政策引发市场担忧，美股上周最后两个交易日暴跌，道指一日狂泻超2000点，标普500指数跌近6%，纳指一周跌10%并进入熊市，六万亿美元市值蒸发 [3] - 追踪美股科技股、银行股和小盘股的主要指数均进入“熊市”领域，追踪科技巨头“MAG 7”的指数自上周四进入熊市，已从去年平安夜峰值下跌超25% [3] - 恐慌指数飙升至2020年4月以来最高水平，10年期美国国债收益率自去年10月以来首次跌破4%，创下8月以来最大单周跌幅 [3] - 瑞银全球财富管理大幅下调美股评级，将标普500指数年末目标位从6400点下调至5800点 [3] - 关税对美股有明显压制作用，科技巨头受影响，未来美股走势要看关税谈判进程 [4] 全球经济 - 摩根大通称特朗普关税政策或对美国经济造成重大冲击，全球经济衰退风险概率从40%升至60% [5] - 关税既可能削弱经济增长又可能推高通胀，“滞胀”在金融圈被提及，若关税不变，可能抹去美国过去三年降通胀大部分进展 [5] - 瑞银认为新关税政策将对美国经济产生重大冲击，使今年全年增长率降至接近或低于1%，美联储今年剩余时间预计被迫降息75 - 100个基点 [5] - 摩根士丹利认为美联储目前不会降息，预计要等到2026年才会再次降息 [5] 全球商品市场 - 受美国关税政策影响，上周五全球各类资产齐跌，商品市场受冲击，能源和贵金属板块首当其冲 [8] - NYMEX WTI原油大幅下跌至近四年来最低水平，两个交易日跌幅接近13%，能源交易员放弃常规定价模型 [8] - 现货黄金价格上周五大幅跳水，收跌2.47%，报3037.31美元/盎司，今年以来累计涨幅仍接近16%，高盛维持年底金价每盎司3300美元预期 [8] - 白银最近两天跌超12%，基础原材料和能源近期大幅下跌，因全球经济可能下滑，需求锐减 [9] 外汇市场 - 摩根士丹利认为美国宣布“对等关税”后，若经济数据走弱且交易员认为美国经济衰退风险加大，日元兑美元将上涨约7% [10] - 摩根士丹利建议在146.40做空美元/日元，目标位为135（此前为145），止损设在151；在171.30做空瑞郎/日元，目标位160，止损设在180 [10] - 日元今年从最高位兑美元接近160升值到当下的146.9，升幅达8%，原因是日本央行加息且日元具避险性 [10] - 南华期货维持二季度美元兑人民币汇率波动加剧研判，需关注各国与美国贸易谈判进程和美国贸易政策反复情况 [10]