文章核心观点 禾信仪器上市后陷入连年亏损困境，虽将翻盘希望押注在量子计算领域，但公司存在商业模式缺陷、研发能力下降、治理问题突出等问题，其未来发展面临诸多挑战 [1][3][4] 经营状况 - 2025年4月3日股价97.52元，总市值68.26亿元，较2021年上市首日巅峰市值蒸发超七成 [1] - 2024年净亏损4599万元，同比收窄52%，连续三年累计亏损2.5亿元，营收同比腰斩至2.03亿元，经营活动现金流-821万元，应收账款1.08亿元，占营收53% [1] - 2024年存货周转率0.84次/年，应收账款周转率1.63次/年，远低于行业平均水平，流动比率1.14，短期偿债能力濒临危机 [4] 战略布局 - 2024年10月拟收购上海量羲技术控股权，进军量子计算领域，全球量子计算市场规模预计2035年达8117亿美元 [3] 研发情况 - 2024年研发投入骤降至2519万元，同比腰斩，研发人员从205人锐减至43人，流失率79%，砍掉近半数在研项目 [3] - 2017年在线单颗粒气溶胶质谱仪成功出口欧美，2023年LC - QTOF 7000液质联用仪实现关键部件100%国产化 [3] 公司治理 - 2024年11月因变更募投项目未履行程序、存货跌价准备计提不足等违规行为被广东证监局出具警示函，董事长等高管被公开谴责 [4] - 2021年IPO时因虚增研发样机收入、产业化基地投资额“缩水”等问题遭问询 [4] 市场表现 - 维持68亿元市值，市销率高达33.6倍，远超行业平均水平，2024年10月重组停牌后复牌股价一度涨停 [5] - 前十大股东中机构持股比例从2023年的18%降至2024年的9%，实控人周振2024年质押56%的股份 [5]