文章核心观点 中信证券政策研究首席分析师于翔认为A股大跌受中国反制措施超预期和海外市场下跌带动，当前大跌是布局时点，建议多配置股票，关注顺周期领域，同时提出财政货币政策和逆周期政策的方向 [1][2][3] 中美关税情况 - 特朗普“对等关税”政策计划4月9日起对华新增收34%关税，4月4日中方宣布4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税 [1] A股市场情况 - A股波动大因中国反制超预期和海外市场下跌，大跌受海外悲观情绪带动 [1][3] - A股调整或因投资者对中美关税摩擦升级过度反应及海外悲观情绪传导 [3] 市场走势分析 - 中国逆周期操作或吸引外资回流，美国宽松政策可能在今年底到明年上半年出现，与中国宽松周期重叠 [2][7] - 特朗普中期大选前或需解决经济和美股下跌压力，继续加码关税会使美股回调，增加其政治压力 [3][4] 对中国经济影响 - 短期反制措施对中国进出口、产业链成本和经济增长有一定影响，极端情形下美国关税全加至54%，预计使出口拖累8 - 9个百分点，对GDP影响约1个百分点 [5] - 长期一些行业会受国产替代加速或政策支持，产业链会升级，新能源车、低空经济等领域有替代空间 [5] 投资建议 - 当前大跌是布局时点，建议多配置股票，顺周期板块估值低适合左侧配置 [2][6][7] - 博弈焦点与资产配置应更多关注顺周期领域，因其估值便宜且内需可对冲海外压力 [9] 政策建议 - 财政货币政策要降准降息、提高赤字与内需加杠杆“三头并进” [7] - 逆周期政策要关注基建城投、房地产价格修复、消费逐级恢复 [8]