文章核心观点 - 海上风电及海外市场增量明确，陆风装机放量趋势明确，具备精加工能力、绑定行业头部客户的零部件企业更具业绩弹性，建议关注供应能力充足的标的以及具备大兆瓦生产能力的企业，关注齿轮箱环节、铸锻件行业及轴承国产化标的等 [1] 风电行业 - 2024年国内陆风招标同比高增，海风重点项目密集推进，深远海开发潜力释放，奠定2025年装机基础 [1] - 海外欧洲海风2023 - 2030年新增装机CAGR近30%，亚非拉陆风因电力短缺、电力结构单一与成本优势快速起量 [1] - 海内外风电新增装机起量，叠加招标价格预计企稳回升、原材料成本下行，产业链盈利修复可期 [1] 齿轮箱行业 - 半直驱凭借结构紧凑、可靠性高，逐步替代直驱成为海上主流，双馈仍主导陆上平价市场，两种技术路线渗透率的提升带动齿轮箱需求增长 [2] - 风电齿轮箱行业整体呈现三寡头竞争格局，南高齿全球份额连续多年超过30%，2023年德力佳排名全球前列，全国第二 [2] - 多家企业扩产加速，预计2025年全球齿轮箱市场规模约达418亿元，2027年增至464.2亿元 [2] 铸锻件行业 - 齿轮箱需求增长推动上游铸锻件行业，大型化带来铸锻件需求分化，轻量化与高可靠性或将重塑竞争格局 [3] - 锻件因轻量化单位用量下降，但仍为核心传动部件必需品；铸件受益大型化以及复杂结构需求，大型化趋势下其单位用量下降速度或不及锻件，整体大型化速度有所下降，单位用量下降速度明显降低 [3] - 预计2027年全球齿轮箱锻件空间约110亿元，铸件市场空间约80亿元 [3] - 多家企业加速产能布局，产能利用率提升或带来盈利弹性，行业集中度将向大兆瓦适配企业倾斜 [3]