行业核心观点 - 中国互联网大厂的出海战略已从“商品输出”升级为“商业模式输出”和“技术能力输出” [1] - 国内电商业务增长见顶，出海成为大厂寻找可持续增长点的必然选择 [1] - 出海业务整体仍处投入期，面临激烈竞争、外部环境不确定性和本土化挑战 [1] - 未来竞争将超越价格比拼，转向供应链效率、品牌价值和本地化运营的综合较量 [9] 阿里巴巴出海业务 - 国际数字商业集团已成为公司的第二条增长曲线，包含速卖通、Lazada、Trendyol、Daraz等平台 [2] - 截至2024年12月31日止季度，国际数字商业收入同比增长32%至377.56亿元 [2] - 该业务连续多个季度实现双位数增长，增速领跑其他业务，收入占比达到13% [2] - 本季度经调整EBITA为亏损49.52亿元，较2023年同期亏损31.46亿元同比扩大57%，主要因对Trendyol跨境业务和速卖通投入增加 [3] - 速卖通推出“百亿补贴”支持品牌出海，过去一年有95%的合作品牌年销突破百万美金 [5] 拼多多（Temu）出海业务 - Temu以极致低价与巨额营销进入美国市场，两年内业务拓展至全球80多个国家和地区 [2] - 2023年包含Temu的交易服务收入达941亿元，同比大增241% [3] - 2024年增长出现放缓迹象，第三季度营收993.5亿元同比增长44%，为自2022年第二季度以来最低增速，第四季度营收1106.1亿元同比增长进一步放缓至24.4% [3] - 公司高管预警全球化业务竞争日趋激烈，并指出过去利润增长是短期投入与财报周期不同步的结果，不能作为长期指引 [3] - Temu推出半托管模式，吸引有海外履约能力的商家入驻，以应对关税挑战 [5] 京东出海业务 - 出海战略相对谨慎，海外业务归类于“新业务”板块，尚未成为集团核心战略支柱 [6] - 2024年新业务板块（含海外业务）收入为191.57亿元，同比下滑28.03%，总计亏损28.65亿元，是集团内唯一负增长且亏损的业务单元 [6] - B2C电商平台尝试（如Joybuy）多次受挫，但京东物流的国际化布局展现出不同态势 [6] - 京东物流2024年全年营收1828亿元，同比增长9.7%，其中海外一体化供应链物流收入保持高速增长 [6] - 京东物流升级“全球织网计划2.0”，以海外仓为核心构建服务能力，截至2024年底拥有超100个保税仓、直邮仓和海外仓，总管理面积超100万平方米，覆盖全球19个国家和地区 [7] - 电商平台“京东全球售”在缓慢推进，新上线美国、日本、新加坡、马来西亚四国，业务目标为“不亏本” [7] 外部环境与战略挑战 - 美国对华关税政策调整、各国小额豁免政策取消，直接威胁中国电商依赖的价格优势 [1][9] - 外部环境的加速变化为全球化业务带来挑战 [4] - 平台正推进转型，从低价模式向品牌化、高客单价、高科技含量品类倾斜 [5] - 本土化运营难度、国际巨头围剿及文化差异是中国企业出海必须面对的课题 [9]