核心观点 - 华尔街投行认为，全球贸易战风险与地缘政治不确定性共振，为金价提供强劲支撑，近期的价格回调被视为绝佳的买入机会 [1] 金价预期与驱动因素 - 高盛维持金价年底将达3300美元/盎司以上的预期，并认为风险偏向上行 [1][9] - 德银预计金价到年底达到3350美元/盎司 [1] - 汇丰上调了黄金目标价，将2025年黄金平均价格预测上调至3015美元/盎司（此前为2687美元/盎司），预计全年交易区间在2800-3350美元之间 [1][11] - 推动金价走高的核心驱动力包括央行购金、避险ETF流入、美联储降息预期以及衰退担忧 [1][9] 关税政策的影响 - 美国宣布对美贸易逆差最大的国家征收“对等关税”，但将黄金、铜、能源等商品排除在外 [4] - 关税对黄金的影响主要通过间接途径，即导致的全球经济增长放缓带来的避险情绪提升 [4] - 市场对可能征收黄金进口关税的担忧，导致EFP（实物交换）市场波动加剧，促使数百万盎司黄金从伦敦等地转移到纽约CME仓库 [9] 地缘政治风险支撑 - 黄金作为安全港资产，在经济和地缘政治不确定性时期表现出色 [5] - 近期金价冲破3000美元/盎司，归功于乌克兰冲突、中东冲突、美国外交政策转变以及跨大西洋关系紧张等一系列地缘政治风险与经济政策不确定性的叠加 [5] 央行购金需求 - 自2022年以来，央行对黄金的需求呈爆发式增长，成为近两年金价上涨的主要推动力之一 [10] - 2022年央行黄金需求达到1082吨，2023年达到1050吨，显著高于过去十年455吨的平均水平 [10] - 汇丰预计，央行2025年的黄金购买量可能达到925吨，从历史角度看仍处于高位 [10] - 高盛认为，新兴市场央行购买将继续为金价提供结构性支持 [9][10] 市场回调分析 - 近期金价从历史高点回落，并非基本面恶化，而是反映了投资者为应对股市下跌而平仓黄金头寸以满足保证金追缴，以及在关税不确定性初步解决后可能转向其他资产 [11] - 高盛将此次黄金市场回调视为投资者做多黄金的机会，并称这是其在大宗商品中最有信心的观点 [11] - 汇丰认为金价短期走势仍倾向于上行，可能维持到今年下半年才会回调 [11]