全球股市遭遇重挫 - 受美国“对等关税”政策冲击，4月7日全球股市遭遇黑色星期一，主要股指普遍大跌 [3] - 亚太市场方面，日经225指数跌7.83%，韩国综合指数跌5.58%，澳洲标普200指数跌3.89% [3] - 中国股市方面，香港恒生指数跌13.22%，A股上证指数跌7.34%失守3100点，深证成指跌9.66%，创业板指跌12.5% [3][4] - 沪深两市全天成交额达1.59万亿元，较前一交易日增加4502亿元 [4] A股市场表现与板块分化 - A股市场低开低走，尾盘在中央汇金公司等机构稳市操作消息带动下，跌幅有所收窄 [4] - 消费电子、机器人、AI应用、算力、跨境电商、锂电池等题材股大幅回调 [4] - 农业板块逆势走强，北交所个股秋乐种业收获30%幅度涨停，神农种业、敦煌种业、美农生物等涨停 [4] - 稀土永磁板块局部异动，银河磁体涨超6%，九菱科技、天和磁材、中国稀土等跟涨 [6] 农业板块投资逻辑 - 美国“对等关税”反制，预计将导致国内饲料粮迎来涨价 [4] - 从美国进口占国内消费较大的品种依次为：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米 [4] - 加征关税或导致农产品进口减少，尤其是自美进口较多的大豆、玉米等品种，从而推动相关农产品价格上涨 [5] - 建议关注粮价上涨预期下的主题投资机会 [5] 稀土板块投资逻辑 - 4月4日，商务部会同海关总署发布公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制 [6] - 由于中重稀土本身的稀缺性和应用的高端性，对其出口管制将进一步夯实中国稀土产业链地位 [6] - 当前正处稀土板块基本面和情绪面共振时间点，稀土价格中枢提升，而权益端未充分反映 [6] 券商对中国资产的观点 - 虽然短期波动不可避免，但中国资产的相对表现仍有韧性，从历史经验看，中国资本市场在多次外部冲击中均表现出逐渐“脱敏”特征 [7] - 相比2018年或过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，还有宏观政策发力的空间 [7] - 中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时 [7] - 对于权益市场定价来说，应重视但不用过度担忧其影响 [8] 受关税影响较大的行业 - 从对美直接出口依赖度及规模比重两个维度审视，美国关税政策对电子、轻工、纺服、医药、家电、美护、通信、电力设备等行业影响较大 [8] - 公用事业、煤炭、军工等内需主导板块防御属性凸显 [8] 期货市场剧烈波动 - 4月7日国内期货市场开盘后显著分化，工业金属、能源化工品种遭遇大面积下跌，原油、沪铜等主力合约跌停 [9] - 大豆、菜粕等农产品表现相对强势，贵金属则延续日内大幅波动 [9] - 清明假期外盘原油期货跌超10%，上海原油主力合约全天“一字跌停”，跌幅为7% [9] - 燃油、沥青、对二甲苯、PTA、乙二醇等主力合约均收盘跌停 [9] 工业金属与农产品期货表现 - 沪铜主力合约开盘即跌停，跌幅为7%，沪锡主力合约跌超8%，沪镍跌超7%，沪铝、氧化铝、沪锌、沪铅均下跌超3% [10] - 豆粕、黄大豆一号、鸡蛋主力合约均涨超1%，菜粕、生猪、玉米合约均飘红 [10] - 近期中美大豆期货价格分歧显著，芝加哥期货交易所美大豆主力合约4月2日至7日累计跌约7% [10] - 大连商品交易所的黄大豆一号主力合约自4月以来则累计上涨超3% [10] 大宗商品基本面分析 - 美国“对等关税”政策引发的全球贸易纷争，会限制各国产品出口，降低贸易流通效率，进而减少原油需求 [9] - 加征关税会导致通胀的发生，从而限制降息等刺激经济手段的应用，进而抑制全球经济复苏前景 [9] - 本次中美关税政策再度调整对大豆基本面影响或较为有限，但利多情绪催化下，“美盘大豆跌、内盘豆粕涨”的分化走势将再度上演 [10] - 加拿大作为中国菜粕主要供应国（占比73.5%），贸易纷争或导致进口量缩量，叠加水产旺季临近，菜粕替代豆粕的需求上升，可能进一步推升菜粕价格 [10] 债券市场强势反弹 - 在避险情绪升温与政策预期共振推动下，债券市场迎来强势反弹，收益率大幅下行，基本收复一季度以来的调整 [12] - 4月7日，10年期国债收益率大幅下行8.25个基点报1.6325%，30年期国债收益率大幅下行8.5个基点报1.83% [12] - 30年期国债期货日内涨2.12元报120.8元，逼近前高 [12] - 市场风险偏好阶段性回落，避险资金加速流入债券市场 [12] 债市走强驱动因素与展望 - 驱动此次行情反转的核心动力主要来自两方面：一是季初资金面显著宽松；二是美国“对等关税”政策加剧外部不确定性，进一步强化了中国实施适度宽松货币政策的预期 [12] - 在风险偏好系统性回落的背景下，避险资金有望持续流入债券市场，形成情绪、逻辑与增量资金三重共振效应 [13] - 能源、金属等部分大宗商品期货出现明显调整，部分品种逼近跌停，市场拥挤交易迹象加剧，或将进一步推动债券价格加速上行 [13] - 当前国内具备较为充足的政策储备，货币政策有望在财政加力的配合下继续释放流动性红利，债券市场或将迈入高位盘整阶段，长久期策略料将持续占优 [13]