文章核心观点 - 浮动利率优先股因时机现象产生高收益，具有投资机会，不同公司的优先股在收益、风险和资本增值潜力上各有特点 [1] 浮动利率优先股的时机现象 - 许多优先股在4 - 7年前零利率时期发行，当时是REITs以低成本筹集永久资本的工具，票面利率在6%左右，发行5年后转为浮动利率 [2] - 最初浮动利率采用LIBOR，后改为SOFR，5年前SOFR基本为0，如今升至4.28% [3][5][6] 部分公司优先股情况 AGNC Investment Corp. - 旗下多只优先股如AGNCL、AGNCM等，转换为浮动利率后收益率较高，如AGNCO转换后收益率达9.51% [7] - AGNCO所在公司较稳定，赎回价限制其交易价格大幅高于面值，当前价格基本无资本增值潜力，适合持有获取股息 [9][10] - AGNCP 4月15日转换为浮动利率，与AGNCO收益差距不大 [11] Dynex Capital - DX - C票面利率6.9%，4月15日转换为浮动利率后收益率达9.89% [15][16] - 其交易价格略高于面值有赎回风险，但普通股表现好降低了一定风险 [17] Annaly Capital Management - NLY - F、NLY - I等优先股收益率有吸引力，但溢价较高，赎回风险大，建议价格降至25美元及以下再购买 [18] PennyMac Mortgage Trust - PMT - A、PMT - B、PMT - C未按约定实行浮动利率，市场认为当前收益率为8%左右 [19][20][22] - PMT - C折价大，当前收益率8.83%且有较大资本增值潜力，优于A、B系列 [22][23] Armour Residential - ARR - C为固定利率优先股，票面利率7%，市场价格使当前收益率达8.22%，利率下降时有资本增值潜力 [25][26][27] Chimera Investment Corp. - 近期优先股价格下跌，未发现基本面问题，可能是低流动性下的交易波动 [28][30] - 当前价格下有较高当前收益率和资本增值潜力 [31] Arbor Realty Trust - 公寓建设贷款受利率影响出现问题，但公寓吸收情况好和利率下降有助于其恢复 [31][35] - 优先股大幅折价交易，ABR - D、ABR - E当前收益率分别为8.99%和9.10%，ABR - F浮动后收益率可观 [33][34] 整体机会与风险 - 优先股原预期可变收益率5% - 8%，现达8.5% - 11%，有市场领先的收益潜力和资本增值可能 [38] - 收益率曲线快速波动可能影响mREIT账面价值，浮动利率优先股股息随SOFR变化，预计美联储6月降息，收益率可能降25个基点 [38][39][41]