行业情况 - 2024年国内医药板块整体回撤明显，医院、医疗研发外包等板块跌幅较大，仅中药逆势录得正向年化收益 [1] - 近年关于中药的顶层设计文件不断出台，3月20日国办印发意见为中药行业带来结构性升级机遇 [2] - 不止一家机构预计中药板块将于2025年二季度迎来业绩拐点，板块行情有望提前启动 [3] 康臣药业业绩表现 - 2024年公司延续业绩稳健增长态势，实现营业收入29.67亿元，同比增长14.6%；毛利22.42亿元，同比增长16.7%；毛利率为75.6%；归母净利润约为9.10亿元，同比增长16.1%；每股基本盈利1.11元，同比增长12.1%；2024年ROE为23.57%；全年派息比率至51.1% [5] - 与AH两地公司相比，公司当期营收增速、净利润增速、毛利率、净利率和ROE水平均高于同业平均水平 [5] - 2024年0.60港元股息对应4月7日收盘价8.42港元，股息率约7.13% [6] 康臣药业收入结构 - 2024年肾科板块销售收入约19.96亿元，较去年同期增长约14.6%，尿毒清颗粒原价续约，益肾化湿颗粒有望成大品种，肾科产品及在研管线已实现CKD全覆盖 [7][9][10] - 2024年妇儿药物销售收入约3.61亿元，同比增长约23.1%，源力康®销售首次突破3亿元 [11] - 2024年医用成像对比剂销售收入约为1.70亿元，同比增长9.0%，碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液已获批上市；骨伤药物收入达到2.53亿元，较去年大幅增长约64.9%；玉林制药分部2024年销售收入约为4.4亿元，较去年同比增长约12.1% [12] 康臣药业创新发展 - 引进层面，肾科引进芪箭颗粒，影像入股两家公司布局新赛道；研发层面，国际权威专家出任科学顾问，公司聚焦肾科和造影剂领域拓展了13个在研产品 [14][15][16] 康臣药业股价与估值 - 2024年公司股价大幅累涨110.59%，截至4月7日，市盈率(TTM)仅为7.28倍，ROE指标排第一的情况下，PE估值表现仅位列行业第11 [18]