文章核心观点 贵州茅台2024年财报业绩增长，盈利能力强且分红可观，但行业面临周期性调整，公司主动降速，同时存在价格波动、库存高企等问题，正通过一系列举措展现“以稳为主”发展思路 [1][6][8] 业绩表现 - 2024年营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%，净利润862.28亿元，同比增长15.38%，连续3年业绩增速超15%，超额完成年初目标 [1][2] - 贵州茅台酒销售收入1459.28亿元，同比增长15.28%，毛利率94.06%；系列酒营业收入246.84亿元，同比增长19.65%，成业绩增长新动力 [2] 分红情况 - 拟每10股派发现金红利276.24元（含税），总计派发346.71亿元，叠加去年中期分红约300亿元，2024年全年累计分红超646亿元 [1] 价格与库存问题 - 飞天贵州茅台批发参考价曾跌破2100元/瓶，贵州茅台1935出现倒挂，后采取控量稳价措施，春节批价稳定，3月下旬回调 [3] - 2025年茅台酒国内市场投放有调整，珍品投放量减少、公斤装适度增加以稳普茅批价 [3] - 贵州茅台酒社会库存偏高，近5年成品酒库存持续增长，2024年达17760吨，同比增长27% [3] - “合同负债”从141.25亿元降至95.9亿元，降幅32%，因经销商预付货款减少，库存承压订货意愿不积极 [4][5] 发展目标与策略 - 2025年营业总收入目标较上年度增长9%左右，是2017年以来首次个位数增速目标 [1][6] - 提出三个转型应对周期性调整，春季糖酒会展厅布局变化显示战略调整 [7] - 销售渠道寻求新平衡，“i贵州茅台”平台收入下滑，其他线上渠道增长，经销商渠道增速超直销渠道 [7] - 通过增速下调、渠道优化、重塑经销商关系等举措，展现“以稳为主”发展思路 [8]