此前龙元建设发布2024 业绩预告，2024 年实现归母净利-4.0 亿元至-6.0亿元，较去年同期大幅减亏。单 季度来看，24Q4 归母净利润区间为-0.84亿元至-2.84 亿元，较2023Q4 的-7.33 亿元/2023 全年的-13.11 亿元将明显减亏。2024 年公司营收/订单量并未明显恢复，但是在国资入股8.4%的背景下，期间费用已 经有一部分缩减，带来亏损的减少，我们预计伴随着定增进一步落地，公司后续有望扭亏为盈。 风险提示：项目导入不及预期；资金短缺风险；化债落地不及预期 化债降低资产减值预期&降低利息支出，有望改善PB。①公司账上PPP 资产约340 亿，已提减值损失超 过8 亿元（截至24H1），2025 年初至4 月8日，各地置换隐债专项债发行额度过1.3 万亿，债务置换将直 接增强政府兑付能力，降低当期&未来资产减值预期。②杭交投入主&资产端改善之后，公司资金压力 缓解，融资成本或将大幅下降，公司2023 年财务费用15 亿元，融资成本率6.94%，每降低100bp，可降 低2.16 亿元利息支出。 在手订单较少业务低估，杭交投入主打开主业想象空间。我们估算截止24Q3 末公司在手 ...