文章核心观点 - 港股OTA板块两大巨头同程旅行和携程集团走势分化，在全球“关税大战”背景下，聚焦国内市场的同程旅行成为资本优选避险标的并迎来价值重估，而国际业务占比大的公司面临资本逃离和股价下跌风险 [1] 公司表现 - 2025年4月9日同程旅行收于21.30港元，上涨7.68%，盘中触及21.50港元的年内新高；携程集团收于433.20港元，微跌0.05% [1] - 2024年同程旅行实现营收173.4亿元，同比增长45.8%，经调整EBITDA40.5亿元，同比增长29.7%，业绩增长得益于国内大众旅游市场消费升级 [1] - 2024年第四季度携程集团国际业务收入占比达14%，2024年全年占比约为10% [1] 行业情况 国际旅游市场 - 自美国特朗普政府挑起关税战，国际旅游市场局部下行，如2025年2月加拿大赴美游客陆路入境同比减少23%，航空客流下降13%，航班预订量暴跌75.7%，同期西欧赴美游客同比下降1% [2] - 机构预测全球关税大战升级将使欧美酒店行业从亚洲国家进口商品成本平均提高20%左右，推高经营成本，抑制旅游需求，长期会使美国等国家通胀上升，居民削减旅游消费 [2] 国内旅游市场 - 2025年春节假期8天全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%，国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%；清明小长假全国国内出游1.26亿人次，同比增长6.3%，国内出游总花费575.49亿元，同比增长6.7% [3] - 国内经济形势向好，居民消费信心和大众旅游消费势能释放，为国内旅游企业经营提供确定性 [3]