市场表现与韧性 - 4月9日A股低开高走，沪指涨1.31%报3186.81点，深成指涨1.22%报9539.89点，创业板指涨0.98%报1858.36点，两市成交额较上一交易日增加739.62亿元，合计成交16996.05亿元 [1] - 多家外资机构认为近几日A股市场的走势可能已经对潜在的美国关税负面影响大致进行了计价 [1][2] - 参考2018年经验，A股主要指数在关税新闻公布首日出现约3%回调，此后两周呈震荡走势，显示市场对贸易摩擦的计价既不会过度提前也不会过于滞后 [2] 机构调查与市场情绪 - 汇丰调查显示，34%的受访全球机构投资者对中国股票市场前景更为乐观，该比例较上次调查上升15个百分点，中国股票被列为新兴市场中的近期投资首选 [2] - 投资者对中国市场的增长前景持乐观态度，这反映了对经济提振措施的信心、科技板块投资吸引力提升以及对更多经济刺激政策的期待 [2] 估值水平分析 - 当前沪深300指数和全部A股的静态市盈率分别为11.7倍和13.8倍，分别较五年均值低0.7个标准差 [3] - A股市场的股票风险溢价仍比长期均值高出1.7个标准差，接近历史最高点水平 [3] - 沪深300指数估值较MSCI新兴市场（剔除中国）指数有12%的折价，低于21%溢价的历史平均水平，较低的估值水平可能使A股市场更具韧性 [3] 机构配置建议 - 瑞银建议在“价值”和“成长”风格之间进行战术性再平衡，短期内因市场情绪受制，大盘股可能因其较高防御性而跑赢 [4] - 战术上看好受益于国内政策利好的行业 [4] - 高盛认为美国关税通过多重变量影响中国股市公允价值，包括对出口商的直接收入冲击、对经济增长的间接溢出效应、人民币贬值、关税传导程度及潜在政策缓冲 [4] - 高盛建议在外部风险加剧之际，关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会，A股策略性配置机会优于港股 [5] - 行业配置上继续偏向消费板块，并注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材 [5] 长期观点与机会 - 摩根士丹利基金认为，美国对贸易伙伴的极限施压并非常态，企业会找到适合自身盈利模式的途径，中国强大的制造能力仍会带来高性价比产品 [5] - 市场系统性下跌后，不乏错杀品种，那些基本面受影响小、经营能力强、商业模式稳定但因市场情绪导致大幅下跌的优质公司值得关注 [5]