文章核心观点 - 公司过去一年股价表现优于行业、金融板块和标普500指数，虽有增长潜力但因费用上升和估值溢价需谨慎对待 [1][16] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨29.1%，跑赢行业、金融板块和标普500指数 [1] - 公司股票交易价格远高于200日移动平均线，呈看涨趋势 [1] - 公司股票交易价格高于行业平均水平，市净率为26.17倍，高于行业平均的21.66倍 [4] 财务指标 - 公司市值796.6亿美元，过去三个月平均日交易量160万股 [1] - 2025年每股收益预计同比增长12.4%，营收预计达140.6亿美元，同比增长23.6%，较2024年分别增长18.1%和20.3% [5] - 过去五年公司收益增长20.4%，优于行业平均的15.2% [6] - 过去四个季度中，公司有三个季度盈利超预期，一个季度符合预期，平均超预期幅度为2.25% [7] 增长因素 - 公司注重有机和无机增长，利用全球增长机会，各地区和产品线保留率和续保保费良好 [10] - 2025年公司预计有机增长4%，风险管理和经纪业务板块预计有机增长6 - 8%，风险管理板块利润率约20.5% [11] - 公司营收地域多元化，国际业务贡献约三分之一营收，预计国际业务占比将上升 [12] - 自2002年1月1日以来，公司已收购725家公司，2024年完成48笔新经纪业务合并，预计年化营收4亿美元，并购管道中有超100家公司，代表约15亿美元年化营收，其中45份条款书已签署或正在准备，代表约6.5亿美元年化营收 [13] 股东回报与成本问题 - 基于资本状况，公司通过提高股息和回购股票向股东分配财富，2025年第一季度股息提高8.3%，2020 - 2025年复合年增长率为7.6% [14] - 公司因薪酬和运营费用增加导致开支上升，侵蚀了利润率 [14] 综合评价 - 公司受益于保留率、续保保费、有机和无机增长，风险管理和经纪业务板块将持续增长，资本状况良好，股息历史和增长预期积极 [15] - 鉴于费用上升和估值溢价，对该持有评级股票需保持谨慎 [16]