文章核心观点 - 蔚来在改善汽车利润率方面取得进展，但在股市表现不佳且面临财务压力，要在竞争环境中实现盈利增长仍有很长的路要走 [1][4][9] 蔚来汽车利润率情况 - 2024年公司汽车利润率从2023年的9.5%升至12.3%，得益于产量增加和供应链成本优化 [1] - 2024年各季度利润率稳步提升，Q1为9.2%，Q2为12.2%，Q3为13.1%，主要因单位材料成本降低，Q4与Q3持平 [2] - 蔚来目标是2025年其同名品牌汽车利润率达20%，大众市场ONVO系列达15% [2] 蔚来财务与经营状况 - 截至2024年底公司现金仅26亿美元，长期债务15.6亿美元，债务资本化比率达76%，仍未盈利 [5] - 公司在电池交换网络上投入巨大，2025年Q1汽车交付量从2024年Q4的72,689辆降至42,094辆 [5] 蔚来面临的挑战与发展方向 - 投资者期待公司不止削减成本，需更新产品线、推出新车型并增加收入，海外扩张尤其在欧洲面临关税等挑战 [6] - 公司目标在2025年第四季度实现盈亏平衡，但任务艰巨 [6] 竞争对手情况 - 理想汽车2025年第一季度交付92,864辆，同比增长15.5%，2024年汽车利润率为19.8%，2023年为21.5%，2024年实现营业利润9.61亿美元和净利润15亿美元 [7] - 小鹏汽车2025年Q1交付94,008辆智能电动汽车，同比增长331%，2024年汽车利润率为8.3%，上一年为 - 1.6% [8] 蔚来估值与预测 - 蔚来远期市销率为0.44，略高于行业，价值评分为D [10] - 过去60天，对蔚来2025年全年和2026年的每股收益共识预测下降，2025年Q1和Q2的预测不变 [11] 蔚来股票评级 - 蔚来股票目前Zacks排名为4（卖出） [12]