文章核心观点 东方钽业2025年第一季度业绩预喜，受益于市场开拓、产品结构优化、产能释放等因素，且美国加征“对等关税”影响小，钽价上涨使存货价值提升，西部证券维持“买入”评级 [1][3][4] 业绩情况 - 2025年第一季度预计归母净利润5200万元 - 6500万元，比上年同期增长4.57% - 30.71% [1] - 西部证券预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.13亿元、3.00亿元、4.02亿元 [4] 业务与市场 - 主要从事稀有金属钽铌及其合金材料研发、生产和销售，是国内最大钽、铌产品研发制造基地，产品应用于高温合金等领域 [1] - 美国加征“对等关税”对出口业务影响小，2025年第一季度直接出口美国市场的钽粉、钽丝销售金额占同期营业收入比例在1%以内 [1] - 4月2日美国公布的关税豁免清单中，公司钽粉等核心产品被列入 [1] - 2024年公司营业收入12.8亿元，国外销售4.57亿元，占比36%，2025年第一季度国内销售占比持续高于国外 [2] - 公司将持续加大国内市场开发，构建国内外市场双轮驱动格局 [2] 产品与产能 - 不断加大高温合金及半导体用高纯钽材科技攻关，推动生产线改造升级，新增产能逐步释放，产品市场销售订单充足 [2] - 积极调整产品结构，增加高附加值产品销售份额，产品结构持续优化 [1] 原材料与价格 - 原材料并非源自美国，拥有充足存货储备，刚果(金)局势动荡推动钽价上涨，公司受益 [3] - 2024年9月底钽矿价格约78美元/磅，2025年4月9日涨至101美元/磅，涨幅29.49% [3] - 截至2024年9月末，公司存货价值达5.35亿元，预计存货价值还将提升 [3] - 控股股东收购巴西锡矿，该矿有丰富铌和钽矿藏，预计增强原材料安全保障，提高钽铌矿自给率和成本优势 [3] 评级情况 - 西部证券预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.42元、0.59元、0.80元，PE分别为37倍、26倍、20倍，维持“买入”评级 [4]