文章核心观点 - 4月10日早盘沪指上涨，白酒板块收盘上涨，但多只白酒股下跌，从资金配置和估值水平看白酒板块下行空间有限，静待基本面随消费环境改善 [1][2] 市场表现 - 4月10日早盘沪指3216.41上涨0.93%，白酒板块2107.87点收盘上涨1.42%，其中10只白酒股上涨 [1] - 贵州茅台收盘价1537.84元/股，下跌0.21%；五粮液收盘价132.20元/股，下跌0.04%；泸州老窖收盘价131.42元/股，下跌0.19%；洋河股份收盘价75.44元/股，下跌0.21%；山西汾酒收盘价219.03元/股，下跌1.62% [1] 资金配置 - 预计未来随着指数型基金总体规模继续扩大，白酒作为权重板块仍将获得资金配置支撑 [2] - 主动型基金对白酒板块是减配趋势，2024年底白酒持仓市值占比4.11%，较2020年底时的10.12%已下降半数以上，现已回归至接近“标配”状态，继续下行空间有限 [2] 估值水平 - 白酒板块目前PE - TTM在20倍，接近2010年以来平均市盈率 - 1倍标准差位置，从历史来看属于偏低水平 [2] - 去年9/24政策转向前曾跌至 - 1倍标准差位置（PE - TTM 16.5倍），当前关于基本面的预期较彼时已有好转，当前估值水平有支撑 [2] - 中国白酒企业成长性好于海外，相对海外企业有一定估值溢价 [2]