文章核心观点 中原证券刘智首次覆盖宗申动力并给予增持评级，公司2024年业绩高增长，传统主业巩固优势，新能源、低空经济等新兴业务蓄势待发 [1] 投资要点 - 公司31日晚发布2024年年报，营业总收入105.06亿元，同比增28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增27.45%；拟每10股派2元现金，分红总额约2.29亿元，占净利润比例49.64% [2] 业绩表现 - 2024年营业总收入105.06亿元，同比增28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增27.45%；扣非归母净利润4.42亿，同比增42.92%；Q4营收31.02亿元，同比增36.39%；扣非归母净利润0.74亿元，去年同期亏损0.51亿 [3] 分业务情况 - 通用机械：产品销售483.45万台，同比增37.34%；营收52.26亿元，同比增35.33%；净利润3.59亿元，同比增39.33% [4] - 摩托车发动机：产品销售298.52万台，同比增18.44%；营收38.24亿元，同比增13.68%；净利润1.53亿元，同比增18.84% [4] - 新能源业务：2024年营收5.79亿，同比增334.84% [4] - 高端零部件：2024年营收5.06亿，同比增7.05%，产品涵盖多领域，种类多达数百种 [4] 盈利指标 - 2024年毛利率13.58%，同比下滑0.97个百分点；净利率4.78%，同比增0.13个百分点；各业务毛利率均小幅下降 [5] - 2024年通用机械板块毛利率14.54%，同比降1.32个百分点；摩托车发动机板块毛利率10.19%，同比降1.55个百分点；高端零部件板块毛利率16.66%，同比下滑5.64个百分点 [5] - 公司费用管控良好，四项费用率合计8.41%，同比减少1.73个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.6%、2.52%、3%、0.29%，同比分别减少0.1、0.42、0.83、0.38个百分点 [5] 传统主业发展 - 公司在通用机械和摩托车发动机主业领域技术创新、产品升级，强化供应链，整合产业链，巩固优势 [6] - 通用机械板块以宗申通机和大江动力为核心，宗申通机在驻车发电等领域领先，大江动力布局新能源，新工厂建设启动 [6] - 宗申发动机是摩托车发动机领域龙头，市场地位行业前三，入选工信部卓越级智能工厂榜单，2024年摩托车行业产销量小幅增长，外贸出口创新高，大排量市场需求旺盛 [7] 新兴业务布局 - 公司新能源动力系统和储能产品体系覆盖电驱动、储能、氢能源三大核心赛道 [8] - 宗申航发公司形成中小型航空活塞发动机产品线，构建五大航空动力平台，推出20余款衍生产品及螺旋桨产品，获法德随机适航认证，有望受益低空经济发展 [8] - 新兴业务下游需求良好，公司卡位产业链关键部件，有望在产业高速成长期收获 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为122.93亿、141.95亿、161.55亿，归母净利润分别为6.03亿、7.68亿、9.68亿，对应PE分别为33.82X、26.56X、21.07X，首次覆盖给予增持评级 [9] 其他盈利预测 - 华创证券吴一凡2025年预测净利润6.30亿，2026年7.25亿，2027年8.33亿 [10] - 招商证券汪刘胜2025年预测净利润6.41亿，2026年7.62亿，2027年8.71亿 [10] - 民生证券李哲2025年预测净利润7.05亿，2026年8.81亿 [10] - 中信证券尹欣驰2025年预测净利润8.11亿 [10] - 东北证券韩金呈2025年预测净利润7.24亿，近三年预测准确度均值50.06% [9][10] - 中信建投程似骐2025年预测净利润7.50亿，2026年8.84亿 [10] - 西南证券鄢桂龙2025年预测净利润7.16亿，2026年8.16亿 [10] - 浙商证券邱世梁2025年预测净利润7.08亿，2026年7.96亿 [10] - 该股最近90天内3家机构给出评级，买入2家，增持1家 [10]