国际油价近期表现与核心矛盾 - 国际油价近期遭遇剧烈震荡 4月9日纽约原油期货跌幅一度超7% 布伦特原油跌幅超6% 并自2021年2月以来首次跌破60美元 自4月1日起累计跌幅超20% 随后出现大幅反弹[1] - 市场核心矛盾围绕关税政策的不确定性展开 短期波动由超跌修复与宏观情绪反复主导[1] - 当前反弹本质是利多消息推动的技术性修复 在需求坍塌与供应过剩压制下 反抽或为做空机会[1] - 短期油价将围绕“关税”主题保持高波动 若谈判缓和预期升温 市场情绪或得到缓和 油价可能迎来修复阶段[1] 原油市场供需基本面分析 - 从油市基本面看 OPEC+增产加剧市场供应过剩预期 需求淡季下美国商业原油库存延续季节性累库 “关税战”深化需求减弱担忧 使油价承压 WTI或围绕62美元/桶震荡调整[1] - 供应宽松预期背景下 2025年油价中枢仍保持下行预期不变[1] - EIA数据显示 美国原油库存仍处五年低位 但成品油需求同比下滑1.2% 反映终端消费疲软[2] - OPEC+5月增产41.1万桶/日的计划未被撤回 哈萨克斯坦3月产量再创新高 供应端压力持续累积[2] - 尽管OPEC+宣称维持补偿性减产 但哈萨克斯坦、伊拉克等国超产行为未受约束 俄罗斯海运出口量较配额高40万桶/日[2] - 若5月增产计划如期执行 二季度过剩量或突破300万桶/日 仓储成本溢价恐进一步抬升[2] - 回顾历史 2000-2025年期间的油价暴跌源于需求休克或供给失控[2] 油价下跌对炼化行业的影响 - 原油和煤炭作为公司采购占比较大的原材料 价格降低会相应降低采购成本[2] - 作为生产型企业 主要采取按月平均采购的均衡化模式来平抑原油价格波动对公司经营的影响[2] - 原油成本端影响化工产品价格较多 但并不直接决定产品的价差和盈利情况 相关产品的盈利主要取决于各类产品自身的供需和市场情况[3] - 油价的暴跌会引发炼油、化工等以原油作为成本端的炼化商品的价格同步下行 但成本的减少也会在双方的跌幅差距中利好炼化企业利润空间[4] - WTI当前处于60美元/桶甚至更低水平对炼化行业来讲是一个较为舒适的成本线[4] - 由于炼化企业从采购原料到加工出成品需要一定周期 在原油连跌局面下 企业当前加工的仍是前期的高价原料 而成品油行情受原油走弱拖累呈现下行趋势 短期内令炼油企业的成品油库存销售收益下降[4]