文章核心观点 - 尽管市场对关税问题担忧缓解但影响仍需关注，英伟达受关税直接影响有限，在AI需求强劲背景下有望凭借供应链灵活性等优势出色表现，被摩根士丹利列为半导体行业首选并维持“增持”评级，目标价162美元，不过需注意宏观风险，半导体板块整体表现将紧随英伟达步伐 [1] 英伟达情况 关税影响 - 目前针对硬件10%关税未来90天内可能上调至32%，对英伟达直接影响较小，数据中心客户当前关税对收入直接影响约2%，税率上调至32%影响可能增至6 - 6.5%，英伟达通过将部分生产转移至北美规避关税，GB200等高端产品受影响可能性更低 [1] - 若对半导体征税，台积电晶圆和HBM内存将被评估关税，对英伟达75%毛利率的数据中心业务约相当于5%税收，英伟达相对容易承受 [2] 市场需求 - 英伟达需求端表现强劲，Blackwell系列产品已售罄，客户对价格波动敏感性较低，市场对AI推理能力需求激增促使部分客户将GPU从训练重新部署到推理环节 [1] 风险提示 - 全球经济衰退导致投资资金紧张可能冲击英伟达业务，行业人士更担心出口管制尤其是对跨国客户的限制 [2] 半导体行业情况 征税情况 - 半导体未来是否征税尚不明朗，虽特定时期获豁免但多数行业参与者认为未来仍可能被征税，中国可能对美国半导体加征关税但细节未明确，且美国半导体并非完全本土制造情况复杂 [2] 行业表现 - 半导体板块整体表现将紧随英伟达步伐，英伟达市盈率约为2025年共识预期的20倍，若其股价不佳竞争对手和供应商股票可能承压 [2]