投资要点 2025 年一季度：周期成长，百花齐放；重视工程机械、人形机器人等 1、主线一：周期反转 【工程机械】反转逻辑加强，海外国内共振；【船舶】景气上行，盈利改善；【工业气体】气价历史低 位，拐点即将来临；【检测检验】需求逐步改善，有望拐点向上；【轨交装备】铁路固定资产投资稳步 推进，景气持续；【机床刀具】周期复苏、国产替代、出海、新领域。 2、主线二：成长崛起 【人形机器人】日新月异，内外并进；【半导体设备】先进扩产、国产提速；【低空经济】低空翱翔， 拉开序幕。 3、主线三：供应全球 【出口链】库存扰动解除，降息接力复苏；【油服装备】景气持续，聚焦海上、出海。 2024 年机械子行业业绩前瞻/回顾：工程机械行业盈利能力改善明显，五大主机厂实现利润正增；船舶 行业盈利能力逐步修复，景气上行。 2025 年第一季度机械子行业业绩前瞻：工程机械有望开门红，出口链业绩释放，船舶景气持续，工业 气体、光伏设备筑底。 工程机械：反转逻辑持续验证中，海外市占率提升，国内更新周期有望逐步开启1、3 月挖掘机国内销 量同比增长28.5%；重视工程机械一季度旺季行情2025 年3 月挖掘机总销量29590 台，同比增长18 ...