文章核心观点 - 贸易政策和全球经济不确定性高，投资环境困难，AutoZone是不惧关税和经济形势的优质投资选择 [1][2][3] 市场环境 - 特朗普关税政策使市场短期走向不明，一人决策影响数万亿美元市值，投资环境艰难 [1] - 90天关税暂停期后贸易政策和全球经济仍存不确定性，中美是否继续贸易战等问题未知 [2] AutoZone优势 业绩表现 - AutoZone历史表现优于市场，熊市表现更优，能在各种市场环境取得高回报，受特朗普关税影响小 [3][5] 业务特性 - 经营反周期业务，经济困难时人们推迟买新车，售后汽车零部件需求增加，可比销售额在衰退期通常加速增长 [6] 运营能力 - 业务运营和执行能力强，门店超7000家，6000家在美国，还有在墨西哥和巴西的门店 [7] - 主要服务DIY渠道，80%销售来自进店客户，20%来自维修店等专业业务 [7] - 产品种类丰富，多数门店有20000 - 25000个SKU，枢纽店有40000 - 50000个SKU，巨型枢纽店有80000 - 110000个SKU，采用的枢纽辐射模式效果良好 [8] - 拥有电子目录和销售点等专有系统，有助于客户服务、库存管理等 [8] 股票表现 - 管理层通过持续回购股票推动股价表现，过去10年使流通股减少约50% [9] AutoZone应对关税策略 - 公司像多数零售商一样面临关税问题，很多产品来自美国以外 [10] - 管理层有信心应对关税，打算在关税后维持利润率，必要时转嫁成本，因其产品大多非 discretionary，需求相对缺乏弹性 [11]