文章核心观点 - 中金公司基本维持周黑鸭2025年利润预测并引入2026年净利润约2.04亿元，上调目标价47.1%到2.5港币，维持跑赢行业评级 [1] 2024年公司情况 - 公司收入24.5亿元，归母净利润9820万元，利润符合市场预期 [2] - 周黑鸭经典卤料包在山姆官方小程序调味酱菜热度榜排Top6，月销达1万 + 件，零售价65.9元 [2] - 自营门店/特许经营/线上/其他收入分别约13.9/6.12/3.34/1.14亿元 [3] - 商圈等商业体店/交通枢纽店/社区店门店数分别约1752/355/593家，自营/特许经营门店分别约1591/1440家 [3] - 2024年毛利率56.8%（同比 + 4.4ppt），2H24毛利率环比 + 2.9ppt到58.3%，预计受益于原料成本回落及供应链提效 [3] - 1H24/2H24净利率分别为2.6%/5.5%，下半年盈利情况改善 [3] 2025年公司规划 - 重视优化门店结构、提升门店质量，发力流通业务新渠道 [4] - 预计通过门店焕新等方式提振单店收入，自营和特许经营门店平均单店收入有望提升 [4] - 2024年已做新渠道基础筹备工作，2025年有望在商超等渠道逐渐放量 [4] - 出海业务第一站为东南亚市场，有望借助经销商渠道将长保产品销往海外 [4]