文章核心观点 高盛上调年底金价预测至3700美元，指出存在上行尾部风险最高可达4500美元；瑞银、摩根大通响应高盛展望；中国保险资金进入黄金市场带来积极影响；黄金价格上涨加速，未来走势受央行购买、ETF流入、经济形势等因素影响 [1][3][4] 黄金价格走势 - 4月11日现货黄金价格创3245美元/盎司历史新高，4月2日美国加征关税后跌幅达5%后大幅回升，此前下跌因投资者清算黄金满足追加保证金要求，上周后半段回升因投机者买回清仓头寸 [1] - 1971年美国放弃金本位制后，黄金38年后在2008年3月突破1000美元，2020年8月达2000美元，2025年3月1日突破3000美元 [8] - 从2500美元到3000美元仅用210天，快于以往平均超1700天的500美元递增速 [9] 高盛预测 - 将年末黄金预测上调至3700美元/盎司（之前3300美元），预计区间3650 - 3950美元/盎司（之前3250 - 3520美元） [3] - 上调央行购买预期至每月80吨（之前每月70吨），美国政策不确定性加剧使去年11月至2月平均购买量达109吨 [3] - 美国经济学家预计美联储2025年三次25个基点降息，未来12个月美国经济衰退概率45%，若衰退ETF流入或加快，年底金价或推高至3880美元/盎司 [3] - 中期上调预测风险偏向上行，黄金对冲经济衰退风险优势明显 [4] 其他机构观点 - 瑞银将黄金预测值上调至3500美元，认为中国机构和散户投资者买入潜力大，当前事件会增加各类投资者需求，黄金仓位低于金融危机后峰值 [4] - 摩根大通同意高盛观点，认为黄金储备多元化有发展空间，美国霸权衰落等因素或带来更多黄金购买行为 [6][11] 中国市场动态 - 中国保险资金正式进入黄金市场，10家约占行业57%、总资产约20万亿人民币的保险公司，若1%配置用完约2000亿人民币资金流入黄金（约900万盎司），授权扩大到全行业约1500万盎司 [5] - 中国黄金ETF持有量自2023年持续流入，上海黄金交易所数据显示需求强于预期，在岸溢价升至9个月最高，预计未来进口量改善 [5] 不同情景下金价预测 - 央行每月平均买入100吨，到2025年底黄金或达3810美元/盎司 [7] - 出现经济衰退，ETF流入量回到新冠疫情时期水平，年底金价或迈向3880美元/盎司 [7] - 经济增长意外上扬，ETF资金流回到基于利率的预测，年底价格接近3550美元/盎司 [7] - 极端尾部情景下，央行需求升至每月110吨，ETF持有量反弹，黄金仓位达历史区间顶部，2025年底黄金或在4500美元/盎司附近交易 [7] 央行购金趋势 - 即使央行连续三年购金超1000吨，央行购金增加的结构性趋势仍将继续，2025年央行对黄金的进一步多元化购买将达约850吨 [11] - 2024年第三季度储备管理者抛售965亿美元美元资产，美元储备占比降至57.4% [11]