文章核心观点 新奥股份与新奥能源的AH股重组上市计划遭监管问询，其私有化方案对价合理性受质疑，且重组面临市场估值、股息率、公司业绩等多方面变数 [1][5][10] 重组计划概况 - 3月27日两公司披露重大资产购买预案，新奥能源将通过新奥股份私有化从港股退市，股东获现金及新奥股份H股股份，新奥股份完成AH股同步上市 [1][3] - 新奥股份聚焦天然气上游资源获取等，新奥能源聚焦天然气分销等，交易完成后新奥能源成新奥股份全资子公司 [3] - 重组对价为每股新奥能源对应24.5港元现金和2.94股新奥股份H股 [3] 交易所问询情况 - 4月9日两公司公告交易所问询内容，要求说明重组对价定价计算依据、与A股价格差异、收购计划资金安排等 [1] - 上交所要求说明“80港元/股”对价合理性、定价依据、测算过程，H股估值报告相关内容及与A股股价差异原因，资金安排、还款安排等 [5] 市场反应与估值情况 - 交易预案披露后新奥能源股价一度涨超11%，后回踩，受宏观形势影响再度破位，4月14日收盘价距私有化估值低约26% [7] - 市场可能参照AH股比价确定估值，拟上市新奥股份H股估值中值较预案发布前A股价格低10%，较4月14日收盘价低约9% [7] 股息率情况 - 港股公共事业类公司平均股息率4.64%，中位数5.2%，截至4月14日新奥股份A股股息率3.38%，按2024年分红推算股息率达5.28%与港股中值齐平 [8] - 新奥股份此次派息总金额31亿元，2024年归母净利润44.93亿元同比降36.64%，派息覆盖率近70%，可持续性不佳，部分派息次年可能不再延续 [9]