文章核心观点 - 中金维持361度2025/26年EPS预测0.64/0.72元不变，当前股价对应6.3/5.5倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价5.62港元不变，对应8倍2025年市盈率；361度主品牌、童装线下零售额及电商平台零售额一季度均有同比增长 [1] 积极探索新兴渠道形态，终端销售健康成长 - 361度主品牌专注大众专业运动领域，1Q25线下零售额同比增长10 - 15% [2] - 公司推动终端门店运营效率提升，开拓超品店建立运动品自选模式，运营指标好于常规门店 [2] - 361度童装为儿童及青少年提供运动生活解决方案，1Q25线下零售额同比增长10 - 15% [2] - 361度季内线下零售折扣约7折，同比基本持平 [2] - 截至3月末，公司全渠道库销比4.5 - 5x，处于良性水平 [2] 线上线下差异化运营，发挥专供产品优势 - 361度电商平台1Q25零售额同比增长35 - 40%，1Q24同比增长20 - 25% [3] - 公司坚持线上线下货品差异化，2024年约84%销售额由专供品贡献 [3] - 公司以电商渠道响应消费趋势，1 - 3月跑步、篮球等品类月月上新 [3] - 一季度春节前后，公司推出蛇年限定配色产品获消费者认可 [3] 海外业务占比相对较低，重点发展东南亚和一带一路等地区 - 截至2024年末，361度海外零售点达1365个，主要分布于欧美、东南亚及一带一路地区 [4] - 2024年公司美国零售点近100家，海外收入1.9亿元，贡献公司整体收入的1.8% [4] - 361度产品相比部分海外品牌具备性价比优势 [4] - 管理层计划未来重点发展东南亚和一带一路地区 [4]