中信证券发布研报称，361度(01361)2025年Q3主品牌线下/童装线下/电商渠道流水同比 +10%/+10%/+20%，符合市场预期，侧面体现了公司突出的产品性价比持续受益当前消费环境。该行预 计2025年公司收入有望延续双位数增长势能，并逐渐带动经营性现金流持续改善。长期来看，公司旗下 户外品牌One Way业务以及海外线下批发及跨境电商业务的探索有望为公司提供新的增量，公司有望通 过持续的业绩兑现和分红提升推动估值重塑。维持"买入"评级。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，361度(01361)2025年Q3主品牌线下/童装线下/电商渠道流水 同比+10%/ +10%/+20%，符合市场预期，侧面体现了公司突出的产品性价比持续受益当前消费环境。该 行预计2025年公司收入有望延续双位数增长势能，并逐渐带动经营性现金流持续改善。长期来看，公司 旗下户外品牌One Way业务以及海外线下批发及跨境电商业务的探索有望为公司提供新的增量，公司有 望通过持续的业绩兑现和分红提升推动估值重塑。维持"买入"评级。 ...

机构：申万宏源研究 研究员：王立平/刘佩 投资要点： 三季度流水双位数增长，继续领跑运动行业。2025 年第三季度，361 度主品牌及童装线下流水均取得约 10%的同比增长，电商业务流水增速约20%，延续二季度的亮眼表现，持续领跑运动行业，表现符合预 期，在三季度零售环境走弱的背景下展现出较强的经营韧性。 库存维持正常水位，折扣率基本稳定。截至三季度末，公司全渠道库销比稳定在4.5-5 倍的良性区间， 终端折扣率维持在接近 7 折的水平，10 月份在国庆促销的激烈竞争中继续保持坚挺。合理的库存与稳 定的折扣管控形成协同，为后续可持续增长筑牢基础。 渠道创新成效显著，新业态与新零售协同并进。核心渠道创新"超品店"拓展迅猛，9 月单月新开23 家， 截至三季度末已达93 家，其中，成人和儿童分别各有80/13 家，预计四季度仍会继续稳步拓店，全年不 低于100 家的拓店规划达成概率较高。超品店凭借更大的门店面积与丰富的SKU 组合，通过全品类覆盖 与场景化体验有效提升连带率，成为驱动线下销售增长的新引擎。同时，公司与美团闪购及团购达成合 作，构建 "线上引流 + 线下核销" 的闭环，依托即时零售网络为线下门店赋能 ...

公司公告2025 年第三季度营运情况：361 度主品牌、童装线下流水均同比增长约10%，电商平台流水同 比增长约20%。 评论 机构：中金公司 研究员：杨润渤/林骥川/陈婕/宋习缘 公司近况 3Q25 延续此前良好趋势，积极布局零售新业态。3Q25 361 度主品牌和童装线下流水均实现约10%的同 比增长，延续年初以来的良好表现。逐月来看，8 月表现最佳，但9 月受零售环境波动影响，面临一定 的压力。季内零售折扣近7 折，库销比保持在4.5-5 倍区间。公司顺应零售新业态发展趋势，超品店业 态快速拓展，9 月末已达93 家；同时携手美团布局即时零售业务，以线上流量赋能线下业务。线上方 面，季内电商平台流水同比增长约20%，公司继续聚焦尖货铺排和内容传播，线上专供品占比达80%以 上。 偏弱环境下国庆销售保持韧性，4Q25 经营具备信心。十一期间零售环境延续9 月的波动情况，公司积 极推动线上营销曝光，并推出尖货新品，国庆期间线下销售额同比增长约3%体现韧性。 管理层表示将积极备战双十一和双十二销售，并对4Q25 的销售表现充满信心。 361 度主品牌顺应户外发展趋势，ONEWAY线下逐步布局。361度积极顺应 ...

机构：山西证券 研究员：王冯/孙萌 事件描述 10 月13 日，公司发布2025 年第三季度经营数据。2025Q3，361 度主品牌线下零售流水同比增长10%， 361 度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长20%。 事件点评 2025Q3 线下流水保持双位数增长，电商渠道增长快于线下。2025Q3，361度主品牌线下零售流水同比 增长10%，361 度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361 度电商平台零售流水同比增长20%。2025 年国庆中秋假期期间，预计线下零售流水实现稳健增长。分品类看，预计跑步品类继续引领流水增长， 公司持续加码马拉松领域，2025 柏林马拉松赛道上，"飞燃5"、"飞燃5 FUTURE"首秀登场。2025Q3， 公司正式成为2025 唐山马拉松顶级合作伙伴以及2025 泰山马拉松荣耀赞助商，助力中国跑步事业发 展。 2025Q3 运营指标保持稳定，坚持"线上线下协同发展"。2025Q3，公司当季新品平均零售折扣约7 折， 库销比保持在4.5-5 个月区间。线上渠道方面，在消费者对购物效率与便捷性需求日益提升的当下，公 司官宣合作美团闪购与美团团购双 ...

机构：国信证券 研究员：丁诗洁/刘佳琪 事项： 公司公告：10 月13 日，公司公告2025 年第三季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得约10%正增 长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得约20%正增长。 国信纺服观点： 1、2025 第三季度成人装线下流水增长约10%，童装线下流水增长约10%，电商增长约20%，增速环比 持平；产品针对多样化需求持续推新；渠道建设方面，超品店拓展至93 家；库存稳定，折扣小幅扩 大。 2、风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。 3、投资建议：三季度流水增长双位数，产品与渠道共同带动增长，库销比与折扣稳定。第三季度流水 保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环 境下基本维持稳定。 公司通过赛事赞助（如唐山马拉松、泰山马拉松）和球星活动（如约基奇中国行）提升品牌影响力。我 们看好公司增长韧性，维持盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润12.5/13.5/14.8 亿元，同比增长 8.5%/8.7%/9.4%，维持"优于大市"评级。 4、库销比和零 ...

机构：平安证券 研究员：王源 事项： 公司发布2025 年三季度运营公告，2025 年三季度361 度主品牌线下渠道零售额同比+10%, 361 童装品牌 线下渠道零售额同比+10%。361 度电子商务平台整体流水同比+20%。 平安观点： 三季度品牌产品全渠道零售流水表现佳。1）线下零售渠道：361 度主品牌零售额同比+10%，361 度童 装品牌零售额同比+10%；2）线上电商渠道： 361 度电商平台整体流水同比+20%。 三季度公司积极提升运营表现，在产品迭代、品牌建设及渠道建设三方面持续发力。1）产品迭代升 级。公司对跑步、篮球、户外、女子健身及儿童领域的产品均进行升级更新。2）品牌建设积极推进。 公司作为第20 届亚运会官方合作伙伴，361°将为火炬手、护跑手及超3.2 万名志愿者提供专业装备保 障，全面满足赛事运营需求，持续拓展全球品牌影响力。3）渠道发展持续推进坚持线上线下协同战 略。线上渠道与美团闪购、美团团购双业务合作，打造运动消费新体验。线下渠道的多元化销售模式持 续强化公司增长韧性。 截至2025 年9 月30 日，361°全国超品门店达93 家。 投资建议：361 度坐拥大装业务及童 ...

投资评级 - 报告对361度维持"优于大市"评级 [2][4][9] 核心观点 - 第三季度流水保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下基本维持稳定 [4][9] - 公司通过赛事赞助（如唐山马拉松、泰山马拉松）和球星活动（如约基奇中国行）提升品牌影响力 [4][9] - 维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润12.5/13.5/14.8亿元，同比增长8.5%/8.7%/9.4% [4][9] 零售表现 - 2025年第三季度361度主品牌线下零售额录得约10%正增长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得约20%正增长 [3] - 流水增速环比持平，8月表现最佳，9月压力较大 [4][6] 产品创新 - 跑步领域：雨屏9代跑鞋迭代上新，搭载DWS动态防水系统；专业马拉松竞速跑鞋飞燃4.5优化中底弧度和材料抗撕裂性能 [6] - 篮球领域：DVD4篮球鞋融入超跑设计语言；狂飙2 PRO成为品牌史上最轻战靴 [6] - 运动生活领域：释能骑行服采用风透科技面料；新肌PRO系列焕新上市；轻野系列推出轻野御屏冲锋衣 [6] - 儿童领域：推出跳绳鞋矩阵，包括闪羚4.0；儿童跑鞋软弹柱II代升级；青少年竞速跑鞋飞戈1.0SE和户外鞋山行1.0全新上线 [6] 渠道建设 - 超品店拓展至93家，第三季度新开设44家门店（二季度末为49家），单店SKU覆盖全年龄段及季节产品 [4][6] - 线上渠道与美团闪购和美团团购合作，实现平均30分钟配送，构建"线上引流+线下核销"闭环 [6] - ONEWAY门店落地郑州及济南，首家女子运动概念店在石家庄开业，增强渠道多元化 [6] 运营指标 - 库销比稳定在4.5-5.0；第三季度零售折扣7.0折左右，同环比小幅扩大 [4][7] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11,186/12,335/13,486百万元，同比增长11.0%/10.3%/9.3% [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1,246/1,354/1,481百万元，同比增长8.5%/8.7%/9.4% [4][10] - 预计每股收益分别为0.60/0.65/0.72元，市盈率分别为9.2/8.5/7.7倍 [10] 可比公司估值 - 361度2025年预测市盈率为9.2倍，低于安踏体育的16.8倍和李宁的16.2倍，与特步国际的10.8倍相近 [11]

361 度 20251014 摘要 三六一度超品店扩张迅速，截至 2025 年 9 月 30 日已达 93 家，年底前 预计超过 100 家，主要选址在商超百货和奥莱，占比约 80%，街铺占 20%，保证客流量稳定性，有效提高整体连带率和消费体验。 线上销售增速约为 20%，新品占比超过 80%。国庆期间线下终端流水 增速约为 3%，表现坚挺。双十一预售 10 月 15 日开始，将保持产品高 性价比优势，推广新品类商品，通过直营和加盟相结合的模式，实现线 上线下互补。 湾味品牌作为芬兰户外运动品牌，国庆期间开设 6 家线下门店，面积 100-120 平米，SKU 约 120 个，以服装为主，未来将丰富产品线特别 是女性产品，冲锋衣价格区间为 1,800 至 3,700 元人民币。 三六一度积极参与马拉松赛事赞助，成为 2025 年唐山马拉松顶级合作 伙伴，并赞助泰山马拉松。在柏林马拉松博览会上展示最新竞速产品， 新款飞燃 5 Future 首次亮相，提升品牌国际影响力。 第四季度与斯坦德机器人公司达成战略合作，开启智能化进阶。与美团 合作闪购和团购，构建线上引流加线下核销闭环。探索稳定币支付和结 算解决方案， ...

展望2025年，该行预计公司营收增长11.4%，归母净利润增长9.8%。2025Q1~Q3公司产品力以及渠道运 营效率不断提升的背景下，公司实现了稳健的销售表现，综合考虑此前公司召开的订货会情况后，该行 预计公司2025年营收增长11.4%，归母净利润增长9.8%。 报告中称，361度披露2025Q3经营情况公告，全渠道流水增速优异。根据公司披露，2025Q3361度成人 装线下渠道流水增长10%左右，童装线下流水增长10%左右，电商流水同比增长20%左右，整体表现优 异，同时营运状况稳健，该行预计线下渠道库销比在4.5-5之间，同2025Q2末保持一致。 国盛证券发布研报称，361度(01361)作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速优异，预计公司2025-2027年 归母净利润为12.61/14.20/15.88亿元，现价对应2025年PE为10倍，维持"买入"评级。 ...