文章核心观点 - 中国云计算资本支出持续强劲，AI服务器需求上升，高盛覆盖三家中国关键公司并给予不同评级 [1][2] 行业趋势 - 中国云计算相关资本开支预计2025年同比增长26%，2026年维持高位，为AI服务器供应链带来增长动力，本地基础模型优化推动生成式AI设备和应用落地 [1] 公司覆盖与评级 - 高盛首次覆盖华勤、领益与浪潮信息，华勤和领益因营收增长与估值匹配被给予“买入”评级，浪潮因估值合理暂维持“中性”评级，目标价分别为华勤RMB79.8、领益RMB9.4、浪潮RMB53.0 [2] 个股亮点 - 华勤将从传统智能手机/PC ODM转向AI服务器与智能穿戴设备，预计2025 - 27年净利润CAGR达22%，AI相关营收占比快速提升 [3] - 领益在折手机、XR/AI眼镜、散热/供电模块等组件领域多元化布局，预计2025 - 27年营收CAGR达20% [3] - 浪潮作为AI服务器龙头，将受益于中国本地GPU/ASIC替代进程，2025 - 27年净利润CAGR达17% [3] 估值对比 - 高盛认为三家公司2025年P/E（华勤20x，浪潮25x，领益21x）合理高于台湾同业均值（9 - 14x），原因是本地市场支撑增长、产品结构升级及AI周期推动 [4] 相关公司列表 - 涉及公司包括Inspur、Sugon、Unisplendour等众多企业 [11] - 下游客户包括CSPs（如Alibaba、Tencent等）、电信运营商（如China Mobile、China Telecom等）、政府和企业等 [13]