文章核心观点 - 中金维持中国神华跑赢行业评级，公司有望凭借更好的销售结构降低盈利波动 [1] 公司情况 - 2024年中国神华自产煤吨成本为179元/吨，同比持平，成本控制得当 [1] - 公司年报指引2025年自产煤吨成本同比增幅控制在6%内，过去几年公司吨成本同比增幅指引为10%内，指引幅度下调；2024年公司成本指引为同比+10%内，实际持平 [1] - 短期公司持续推进降本增效，2024年末专项储备为233.19亿元，“蓄水池充裕” [1] - 公司长协比例高（80%）、内供比例高（若考虑集团，合计80%），25Q1长协履约率接近100% [1] - 维持中国神华盈利预测、跑赢行业评级、H股目标价36港元不变 [1] 行业情况 - 中长期考虑到通胀、人工成本上涨，煤炭行业吨成本抬升是大趋势 [1]