文章核心观点 纳思达2024年营收和利润增长 各业务表现良好 费用端控制佳 未来有望实现市占率和利润良性增长 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩 - 2024年实现营收264.15亿元 同比增长9.78% 归母净利润7.49亿元 同比增长112.11% 扣非净利润3.53亿元 同比增长105.6% [1] - 2024Q4实现营收70.21亿元 同比增长14.79% 归母净利润 -3.32亿元 同步增长94.81% [1] 打印机业务 奔图电子 - 2024年营业收入46.58亿元 同比增长19.87% 毛利率连续三年稳步提升 净利润6.15亿元 同比增长10.87% [2] - 2024年打印机整体销量同比增长11.21% A3打印机销量同比增长131.44% [2] - 2024年信创市场出货量同比增长50% 在金融等重点行业不断取得突破 市场占有率领先 [2] - 2024年国内商用市场逆势同比增长5% 率先推出“智能网络共享、AI语音打印、远程打印”等功能 [2] - 2024年海外打印机销量同比增长6% 已销往海外110余个国家和地区 占总出货量比例近50% [2] 利盟国际 - 2024年实现收入22.43亿美元 同比增长7.98% [2] - 2024年打印机销量同比增长31.13% 息税折旧及摊销前利润（EBITDA）2.83亿美元 同比增长69.3% [2] 芯片与通用耗材业务 芯片业务 - 2024年极海微营收14.00亿元 同比下降1.52% 净利润3.63亿元 同比增长109.97% 扣非净利润1.30亿元 [3] - 推出超声波传感和信号处理器GURC01、G32A1445系列汽车通用MCU、GALT61120汽车前灯LED矩阵控制芯片等汽车电子芯片 [3] - 推出全球首款基于Arm Cortex - M52处理器的双核架构和Helium边缘AI技术的G32R5系列高性能实时控制DSP芯片 并在多个行业头部客户实现导入 [3] 通用耗材业务 - 2024年实现收入61.72亿元 同比增长10.45% 净利润0.74亿元 同比下降44.17% [3] - 在国内高价值产品和高端渠道取得突破 行业客户增长实现翻番 [3] 费用与现金流 - 2024年整体毛利率为32.27% 同比增长0.61pct [4] - 销售费用/管理费用/研发费用分别为22.89/20.89/17.04亿元 同比变化分别为 -4.00%/-14.87%/-2.70% 三费合计减少8.7% [4] - 2024年经营性现金流净额27.33亿元 同比下降4.72% [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.84/1.06/1.28元 对应P/E分别为27.82/22.16/18.32倍 维持“买入”评级 [4]