文章核心观点 2024年中国太保新管理层交出“最赚钱”成绩单，但保险主业承压，业绩高增主要靠资产管理业务驱动，未来业绩增长依赖保险服务收入，不过寿险和财产险业务均面临挑战，若投资收益不能持续增长，业绩高增或难以为继 [1][2][3][5] 分组1：2024年公司整体业绩情况 - 公司实现营收4040.89亿元，同比增长24.74%；归母净利润449.60亿元，同比增长64.95%，净利率达11.49%，创近十年营收、利润同比增速新高且净利率首破双位数 [1] - 保费规模约4420.7亿元，同比增速4.4%，低于行业同比增速，难支撑公司整体收入增速 [2] - 总投资收益1203.94亿元，同比增长130.5%，总投资收益率5.6%，同比上升3.0个百分点 [4][5] 分组2：行业背景 - 2024年国内保险行业面临利率下行、经济预期转弱等压力，全年原保险保费收入5.7万亿元，同比增速由2023年9.1%放缓至5.7% [2] 分组3：投资业务分析 - 公允价值变动损益实现494.25亿元逆转，证券买卖损益增加126.49亿元，两项合计增加620.74亿元，超2023年总投资收益金额 [4][5] - 2024年多家险企总投资收益率突破5.5%，太保投资收益率处于中位水平，投资收益提升更多源于资本市场β属性，未来资产管理业务投资高回报持续性存不确定性 [6] 分组4：保险服务收入分析 寿险业务 - 2024年保费规模2388亿元，同比增速仅2.4%，在同类险企中增长较慢，拖累公司整体保费增长 [6] - 主要靠代理人渠道推动业务，2024年该渠道贡献保费高达77%，代理人渠道改革使人均产能和新业务价值率逐年提升，但新业务价值率未达2021年水平，与平安、国寿仍有差距，改革未达管理层预期 [8][13][14] - 银保渠道发展不理想，“报行合一”政策使保费收入增速下滑，新增保费增速逐年下滑；团政渠道未打开新局面，规模保费同比下滑；在线直销渠道保费规模小，对总保费助力小 [15][17] - 产品端发力分红险，但2024年保费不增反降，渠道和客户接受度需时间培育；大康养战略短期难解增长困局，业绩增长短期或仍为个位数增速，第三名地位或受威胁 [20][21][22] 财产险业务 - 2024年保费规模2032亿元，同比增速6.8%，在同类险企中靠前，车险保费收入1073.02亿元，占比53.3%，未来车辆险和农业险、企财险等增长有保障 [6][23][25] - 2024年受灾害影响业务赔付上升，新能源车出险率高，未来车险利润大概率承压，综合成本率上升，承保利润下降 [26][28]