文章核心观点 - 尽管近期股市波动，但摩根大通年初至今股价仅下跌1%，跑赢标普500指数；公司一季度业绩超华尔街预期，但受贸易关税影响，经济面临“相当大的动荡”，前景不确定性增加，目前不建议买入其股票 [1][2][14] 摩根大通一季度财报情况 - 公司2025财年开局强劲，三大业务板块均实现收入增长 [4] - 商业与投资银行集团势头良好，消费者与社区银行部门的信用卡服务和汽车贷款、资产与财富管理业务的资金净流入推动了收入增长 [5] - 一季度平均贷款和存款同比增长2%，每股账面价值较2024年第一季度增长12%，达到119.24美元 [6] - 公司预计全年净利息收入为945亿美元，较去年增长1%，但该数字取决于宏观经济环境 [7] 关税影响 - 特朗普政府实施贸易政策改革，对多数进口商品征收10%的基本关税，虽有部分措施回滚，但仍可能造成经济混乱，摩根大通首席美国经济学家估计衰退概率为50% [8] - 关税导致市场混乱，并购活动停滞，企业可能重新评估招聘计划或推迟重大资本投资，摩根大通核心投资银行业务和商业贷款业务可能放缓 [10] - 若衰退发生，消费者银行业务将受到重创，贷款违约增加，尽管交易业务可能受益于市场波动，但盈利风险偏向下行 [11] 股票估值与投资建议 - 摩根大通股票的市盈率为11.6，市净率为2.0，相对于过去五年的平均估值倍数仍有溢价，若情况恶化，股价有进一步下跌空间 [12][13] - 摩根大通基本面强劲、资本管理稳健，但鉴于贸易紧张局势，目前采取谨慎观望态度更为明智 [14]