文章核心观点 - 2025年一季度多家券商业绩报喜，头部券商业绩确定性可观盈利明显改善，交易量高增长和低基数驱动业绩回暖，多机构因业绩、估值、政策、回购等因素看好券商板块后续投资机会 [1][3][7][8] 券商一季度业绩情况 - 截至4月15日12家券商披露2025年一季度业绩预告或快报，3家披露业绩快报的东方证券、国元证券、兴业证券净利润分别同比增长62.08%、38.40%、57.32%，9家披露业绩预增预告的券商预告净利润同比增长下限均超30%，东北证券增幅高达859.84% [1] - 按归母净利润规模，国泰海通一季度净利润下限超百亿元达112.01亿元同比增长350%，中信证券下限超65亿元同比增长32%，华泰证券预计超30亿元达34.37亿元同比至少增长50%，中国银河预计至少超20亿元达27.73亿元，中金公司、中信建投、东方证券均至少超10亿元，东吴证券、国元证券、兴业证券、华安证券、东北证券下限分别为9.12亿元、6.41亿元、5.16亿元、5.02亿元和2.02亿元 [3] - 净利润增幅方面，东北证券排名第一达859.84%，国泰海通同比至少增长350%，东吴证券、华安证券有望翻番，中国银河至少增长70%，东方证券超62%，华泰证券、中金公司、中信建投、兴业证券同比增长均超50%，中信证券增长32%，国元证券增长38% [3][4][5] 业绩增长驱动因素 - 波动利率环境下头部券商业绩确定性更强，债市承压上市券商业绩增速超预期，交易量高增长、投资收益低基数是主要驱动 [6][7] - 预计2025年一季度券商板块主营收入增加33.1%，归母净利润增加77.7%，剔除国泰君安吸收合并负商誉影响后归母净利润增长51.0%，经纪、两融业务为业绩增长主要驱动，经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比增加65.7%、27.8%、2.8%、77.1%和2.7% [7] - 经纪与两融业务方面，一季度市场交投活跃度保持高位贡献高业绩弹性；投资业务方面，一季度债市下行、权益市场震荡，低基数下预计投资收益同比正增长；投行业务方面，股权融资同比回暖、IPO略承压，债券承销延续增长趋势 [7] 券商板块投资机会 - 多机构认为后市券商板块投资机会可期，高交投景气度下券商盈利修复确定性与估值错位，2025年净利润有望延续双位数增长，建议关注政策催化下估值修复机会 [7][8] - 目前板块2025年动态PB仅1.14倍、处于10年29%分位数，后续内需政策持续出台、中长期资金入市政策导向下，增量资金涌入推动券商估值修复 [8] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，各部委稳股市组合拳提振权益市场信心，叠加一季报业绩超预期，继续看好券商板块机会 [8] - 上市券商和大股东积极回购和增持，如东方证券、国泰海通等推动回购，长城证券控股股东增持股份，多家券商发布回购股份公告有利于公司股价稳定，基于基本面优势、中长期增量资金入市预期、无风险利率下行看好后续非银板块 [8]