文章核心观点 - 萤石网络2024年年报和2025年一季度报发布，营收增长但2024年净利润下降，业务模式升级，部分产品增长显著，智能穿戴业务未成熟，市场竞争激烈但有发展潜力 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入54.42亿元，同比增加12.41%，归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同比下降10.52% [1] - 2025年一季度营业收入为13.8亿元，同比增加11.59%，归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，同比增加10.42% [1] 业务模式升级 - 2024年公司业务模式从“1+4+N”生态体系升级为“2+5+N”，以AI+萤石物联云双平台为基础，形成五大AI交互类核心自研产品线，开放接入N类生态产品 [2] AI能力进化 - 2024年6月公司发布自研的“蓝海大模型”，9月通过国家互联网信息办公室备案，该模型为具身大模型，覆盖全链路，未来能接入三方模型形成开放生态 [4] 各产品业务表现 - 智能家居摄像机业务收入规模小幅萎缩，同比减少1.38%；智能入户和智能服务机器人产品大幅增长，同比分别增长47.87%和265.12%；云平台服务收入同比增长22.87%，平台订阅、活跃用户规模持续增加 [5] - 智能入户业务成为明星业务进入行业前列，Y3000系列成爆品，海外发布多款新品；智能服务机器人推出首款云视觉商用清洁机器人BS1和桌面机器人RK3 [7] 智能穿戴业务情况 - 智能穿戴产品成为新增核心产品板块，2024年发布多款创新性产品及应用，但业务尚未成熟，2024年其他智能家居产品营业收入同比减少33.74%，毛利率下降2.02个百分点 [8] - 2024年公司销售费用和研发费用分别增长26.66%和11.35%，因新拓展智能新品营销投入加大和新产品研发投入增加 [8][9] 市场竞争情况 - 全球智能穿戴产品市场竞争激烈，苹果与小米各以16%的份额并列出货量第一，苹果独占40%的市场价值，市场前5大供应商的市场份额近60% [11] - 中国腕表产品前五大供应商的市场份额已超过80%，公司产品未来将面临激烈竞争 [12] 市场潜力与发展建议 - 全球智能穿戴设备，尤其是中国和其他新兴市场仍具有巨大的增长潜力，海外新兴市场出货量同比增幅超20% [12][13] - 公司未来可通过深耕差异化细分赛道和拓展海外市场提升收入规模和盈利能力 [13] 机构观点 - 平安证券看好公司未来发展，认为其不断构建市场影响力，智能家居产品线持续完善，但指出若市场竞争加剧，智能家居摄像机产品线发展存在不达预期风险 [13] - 申万宏源称美国关税几乎不存在直接影响，公司在海外不依赖单一市场 [13]