赴港IPO概况 - 公司第四次向资本市场发起冲刺，此前三次IPO尝试均未成功[1][7] - 2025年4月3日向港交所递交招股书，拟在主板上市，联席保荐人为广发证券（香港）和农银国际[2] - 公司成立于2001年，是我国第一家中药饮片GMP工厂，全国第二大中药饮片生产商[1][3] 公司业务与市场地位 - 提供约770种普通中药饮片和10种毒性饮片，销售4900种规格产品[2] - 普通饮片收入占比保持在83%以上，毒性饮片收入占比13.8%16.8%[2] - 2023年全国中药市场规模4516亿元，预计2030年达5993亿元；中药饮片2023年市场规模2788亿元[2] - 行业集中度低，前五大市场份额合计仅2.7%，公司作为第二大生产商市场份额仅0.4%[3] 财务表现 - 20222024年营收分别为7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，15年增长302.9%[3] - 同期净利润分别为0.77亿元、1.04亿元、0.89亿元，2024年同比下降14.24%，15年增长134.21%[3] - 经营性现金流净额20222024年分别为2768.8万元、7485.3万元、-46.7万元[7] - 贸易应收账款持续增加，20222024年分别为4.07亿元、5.08亿元、5.66亿元[8] 毛利率与成本结构 - 毛利率持续下滑，2022~2024年分别为21.1%、18.5%、17.1%[4] - 毛利率下降主因向医疗贸易公司及药店销售占比增加，以及主要原材料成本上升[4] - 五大产品（川贝母等）销售额占总收入26.5%32.7%，毛利率与这些产品价格波动直接相关[5] 研发投入 - 20222024年研发投入分别为960万元、1150万元、1710万元，占营收比1.23%、0.92%、1.37%[6] - 研发人员22名，占员工总数616人的3.57%[6] - 研发投入占比和研发人员占比均低于15年前和5年前水平[6] 行业政策与质量风险 - 中药饮片带量采购持续扩容，2023年覆盖21个品种，2024年扩大至45种[9] - 公司有10个品类入选山东省集采，集采对质量提出更高要求[9] - 多次因产品质量问题被药监局通报，最近一次是2024年10月生产的4批次红花不合格[10]